2026年前三季度，5家A股上市险企在复杂多变的市场环境中展现出较强的经营韧性。
从近日中国人保（601319）、中国人寿（601628）、中国平安（601318）、中国太保（601601）、新华保险（601336）披露的三季报来看，5家险企保费收入普遍实现增长，在低利率环境和行业转型期保持了稳健态势。但受资本市场波动影响，投资业绩在上年同期高基数的基础上出现阶段性波动，导致归母净利润普遍出现下滑。
人身险渠道转型深化新业务价值分化
人身保险业务方面，各险企在渠道转型、产品结构优化等方面持续推进，但新业务价值表现呈现分化态势。
前三季度，中国人寿（601628）、太保寿险、新华保险（601336）、人保寿险分别实现保费收入6761.44亿元、2676.51亿元(规模保费)、1787.41亿元、1218.25亿元，分别同比增长1.0%、1.4%、3.5%、4.2%。
从新业务价值表现来看，中国人寿（601628）实现13.1%的较快增长，新华保险（601336）实现新业务价值88.73亿元，同比正增长，平安寿险及健康险、太保寿险新业务价值分别同比下降13.3%、6.5%。
中央财经大学中国精算科技实验室主任陈辉表示，新业务价值出现下滑主要是银保业务占比提升导致的。银保渠道虽然能够较快拉动保费规模，但产品价值率普遍低于个险渠道。今年以来，险企积极推进产品转型，注重长期期交业务发展，代理人渠道业务价值稳步提升。
太保寿险在三季报中也提到，该公司代理人渠道价值保持稳健增长；银保渠道受上年同期高基数、产品结构阶段性变化及市场环境变化等因素影响，价值增速表现承压。
东吴证券（601555）研报认为，银保业务短期增速承压，预计9月以来已经拐点向上，仍然看好银保市场长期空间与头部公司的竞争优势。市场需求依然旺盛，分红险转型将进一步推动刚性负债成本优化，人身险公司利差损压力将有所缓解。
从销售队伍转型来看，各险企代理人队伍规模保持稳定，产能稳步提升。其中，中国人寿（601628）个险销售人力为61.6万人，绩优人力、优增人力同比提升；平安寿险个人销售代理人数量32.3万，新增人力中大专及以上人力占比66.3%，同比提升6.5个百分点；太保寿险保险营销员18.2万人，核心人力月人均首年规模保费9.1万元，同比增长27.3%。
此外，多家险企深化健康养老领域布局。中国人寿（601628）通过“投资自建＋第三方合作”相结合的方式，积极推进CCRC养老社区、城心养老公寓、康养旅居三大养老产品线布局落地。累计超32万客户获得平安居家服务资格。新华保险（601336）康养社区已完成全国46城65家的“东西南北中”布局，305家医院（884301）实现“出院即赔、秒级到账”。
财产险规模稳步扩张经营质效持续提升
财产保险业务方面，3家险企普遍实现保费规模和经营质效的双提升，行业竞争格局趋于理性。
前三季度，人保财险、平安产险、太保产险保费收入分别为4505.02亿元、2652.15亿元、1632.45亿元，分别同比增长1.7%、3.5%、1.9%。从车险业务来看，上述3家险企车险保持稳健发展，同比持平。其中，新能源（850101）车险业务发展持续向好，平安产险新能源（850101）车险保费同比增长21.2%。
非车险业务成为各公司重要增长引擎，责任险、意健险等非车业务增速明显高于车险。从近期金融监管总局披露的2026年9月保险业经营数据来看，非车险业务已占财产险公司总保费51.1%。
与此同时，各公司持续保持良好的盈利能力。其中，人保财险综合成本率95.8%，同比下降0.3个百分点；平安产险整体综合成本率95.6%，同比优化1.4个百分点；太保产险实现承保综合成本率96.2%，同比优化1.4个百分点。
陈辉认为，近年来，车险综合改革持续深化，非车险综合治理也稳步推进，行业费用竞争明显降温，有助于进一步压降费用、改善承保盈利。各公司强化业务品质管控，优化风险减量管理体系，面对大灾风险，精准研判提前预警，提升防灾应灾处置能力，推动赔付成本下降和承保利润改善。
市场波动加大投资韧性彰显
投资端，各险企坚持长期投资和稳健投资策略，在低利率环境下通过加强配置择时和主动管理稳固收益基础，权益投资采取多元化策略，在控制风险敞口的前提下增强收益韧性。
截至三季度末，中国人寿（601628）投资资产近8万亿元，较年初增长7.7%，前三季度实现总投资收益1901.77亿元，总投资收益率为3.23%。中国平安（601318）保险资金投资组合规模约6.83万亿元，较年初增长5.2%，实现非年化综合投资收益率2.3%，非年化净投资收益率2.5%。中国太保（601601）投资资产3.24万亿元，较年初增长6.4%，前三季度投资资产净投资收益率为2.4%，总投资收益率为2.5%。中国人保（601319）投资资产2.05万亿元，实现总投资收益641.27亿元，总投资收益率3.5%。新华保险（601336）投资资产为1.96万亿元，较年初增长6.6%，前三季度年化总投资收益率为3.5%，年化综合投资收益率为5.0%。
受投资收益影响，5家险企归母净利润普遍出现下滑。中国人寿（601628）、中国平安（601318）、中国太保（601601）、中国人保（601319）、新华保险（601336）分别同比下降46.7%、27.3%、20.3%、32.0%、32.2%。
各险企在三季报中强调，利润下滑主要受资本市场短期波动影响。中国人寿（601628）相关负责人表示，一是上年同期投资收益基数较高，二是三季度资本市场波动、市场风格切换带来的短期扰动。在新会计准则下，寿险公司的利润表对权益市场波动较为敏感，阶段性回吐属于周期（883436）性现象，不应据此对经营基本面作出方向性判断。
值得关注的是，剔除短期波动影响后，中国人寿（601628）的净利润同比增长15.8%，中国平安（601318）、中国太保（601601）归母营运利润分别同比增长8.3%、5.6%。
东吴证券（601555）研报认为，近期十年期国债收益率回升至1.65%左右，预计未来伴随国内经济复苏，长端利率若继续修复上行，险企新增固收类投资收益率压力将有所缓解。
