近日，国际贵金属（881169）价格大幅下挫。
10月26日，伦敦金跌破4025.33美元/盎司，盘中一度逼近本年度低点，创近3个多月以来新低。
伦敦银盘中触及53.59美元/盎司，创去年11月末以来新低。
10月26日上午，贵金属（881169）概念股震荡下挫，赤峰黄金（HK6693）一度跌停，紫金矿业（HK2899）、招金黄金（000506）、山金国际（000975）等跟跌。
近期，贵金属（881169）市场持续走弱，美联储货币政策预期变化成为重要影响因素。
申万期货研究所分析师李野表示，近期贵金属（881169）走势疲软，核心约束来自美联储紧缩预期。美伊局势反复，油价再度冲高，进一步推升通胀上行风险，进而抬升市场对美联储加息的预期，从而对黄金价格形成压制。
光大期货研究所宏观研究员于洁表示，CME FedWatch最新数据显示，市场预计美联储在10月28日议息会议上维持利率不变的概率为90%，加息25个基点的概率为10%；但对于后续政策，市场预期明显偏“鹰”，12月会议加息至4.00%~4.25%的概率为68.9%。这意味着，市场交易逻辑正从此前的降息预期转向加息风险。尽管10月议息会议大概率“按兵不动”，但这并不意味着美联储货币政策已经转向宽松。
光大期货研究所贵金属（881169）研究员展大鹏认为，在美国通胀连续超预期、就业市场维持韧性、制造业PMI仍处于扩张区间的背景下，市场持续提高对美联储12月加息的预期。高名义利率与强美元抬高了持有黄金的机会成本，令金价承压。值得注意的是，近期美债市场也在反映不同因素之间的博弈。一方面，科技股调整带动避险需求上升，推动资金流入美债，令10年期美债收益率阶段性下行；另一方面，油价上涨、通胀黏性以及后续加息风险，又限制了美债收益率下行的空间。
于洁表示，后续需要重点关注美联储对12月货币政策的指引、能源（850101）价格走势，以及长端美债供给和财政风险。若加息预期进一步升温，美债收益率仍有上行压力，黄金等利率敏感型资产也将面临上行压力。
展望后市，分析人士普遍认为，短期贵金属（881169）市场承压，金价同时面临进一步回调的空间与反弹的条件，需结合资金变化和宏观环境综合判断。
南华期货（603093）贵金属（881169）分析师夏莹莹认为，四季度金银价格或呈低位震荡走势。从基本面来看，黄金价格进一步回调的空间或有限，但短期行情依旧偏弱。白银则面临市场抛压，资金端压力更大。从技术走势来看，伦敦金、伦敦银上周均收出大阴线，反映短期走势偏弱。其中，伦敦金尚未跌破前低3942美元/盎司，而伦敦银已跌破前低54.75美元/盎司支撑位，且伴随空头增仓，显示白银下行风险相对更大。
夏莹莹提醒，伦敦金跌破4000美元/盎司、伦敦银跌破55美元/盎司后，还需警惕ETF是否出现新的抛压。上周，SPDR黄金ETF（518850）已出现抛压。与此同时，在加息周期（883436）中，金银短期也缺乏足够的需求支撑。
“不过，金价并非缺乏长期支撑。”李野表示，美债信用风险重定价推动的“去美元化”趋势仍在延续，全球央行购金趋势不改，叠加ETF配置资金回流，共同为黄金价格构筑底部支撑。
展大鹏也认为，高油价、高通（QCOM）胀预期与经济增长减速相互对冲，中期来看，黄金的信用对冲与抗滞胀属性仍有一定支撑。但在美联储12月议息会议落地前，地缘风险更可能带来脉冲式波动，未必能够形成持续的趋势性买盘。
对于后续行情，夏莹莹认为，若股、债、汇市场出现负反馈，金银或获得一定反弹动能；若市场跌幅过大并进一步引发流动性压力，金银仍可能同步承压。
