2025年7月2日

　　股指期货：周一A股低开高走，板块轮动，红利板块反弹，贵金属、制药、教育涨幅居前，TMT回调。四大期指主力合约涨跌不一，基差贴水受对冲需求影响扩大。消息面国内6月财新中国制造业PMI重回临界点以上，海外特朗普将与贸易团队会面确定关税税率等。资金面A股交易额稍有收缩，央行逆回购操作致单日净回笼。操作建议警惕追高风险，可轻仓卖出8-9月5900执行价MO期权收取权利金。

　　国债期货：跨月后资金利率大幅下行，期债整体回升，多数主力合约上涨，银行间主要利率债收益率多数下行。央行逆回购操作，跨月后银行资金面恢复宽松，但非银与存款类机构流动性分化未消退，月初资金面渐进转松。操作建议单边策略逢调整适当配置多单，接近前高注意止盈，期现策略关注TS2509合约正套，曲线策略可适当关注做陡。

　　贵金属

　　黄金：美国关税威胁升温，美元指数持续下行，黄金延续反弹趋势。消息面有美国与欧盟、日本贸易关系的动态，美国6月ISM制造业指数等数据反映关税影响，以及各国央行行长对货币政策的表态等。技术上国际金价形成“三重顶”形态，年中多头资金离场使流动性收紧增加回调风险。操作建议关注美国经济数据对美联储货币政策预期影响，金价站稳60日均线将维持在3300美元上方波动。

　　白银：贸易冲突缓和及欧美政策使工业制造业景气预期增加，但刺激政策实施效果对全球经济增长乃至银价中长期需求影响有不确定性，走势受黄金带动波动反复，短期白银价格在35.5-36.5美元区间震荡。

　　集运期货

　　集运欧线：现货报价方面，马士基、CMA、MSC、ONE、EMC等船司报价各有不同。集运指数显示截至6月30日，SCFIS欧线指数环比上涨，美西线指数环比下跌。基本面全球集装箱总运力较上年同期增长，需求方面欧元区和美国相关PMI数据有升有降。逻辑上期货盘面上涨，主力08合约收涨，后续主力合约仍将呈现震荡格局，但因现货价格上涨，震荡价格中枢将有所上移。操作建议谨慎观望，预计主力处于1800-2000点震荡。

　　铜：现货价格有所上涨，但高铜价抑制下游采购。宏观上COMEX-LME价差再度走扩，美国6月ISM制造业PMI维持收缩趋势。供应端铜精矿现货TC低位运行，6月中国电解铜产量环比下降但预计7月环比增加。需求方面短期国内需求有韧性，但“抢出口”需求对后续需求有透支，Q3现实需求端或承压。库存方面COMEX库存累库，国内库存小幅去库。操作建议主力参考79000-81000，短期观点为震荡。

　　氧化铝：现货价格稳定。供应端前期检修产能逐步恢复，但部分企业因矿石成本压力减产，整体运行产能小幅波动。库存方面氧化铝港口库存环比减少，仓单总注册量大幅减少。逻辑上氧化铝供应端增减并存，市场维持小幅过剩，未来核心驱动在于成本支撑与产能过剩的持续博弈。操作建议主力参考2750-3100运行，中期逢高布局空单。

　　铝：现货价格稳定但升贴水均价下降。供应端6月份国内电解铝产量环比下降，预计7月运行产能维持高位。需求方面下游多处于传统淡季。库存方面国内主流消费地电解铝锭库存环比增加，LME铝库存也有所增加。逻辑上宏观面美联储降息预期升温等对铝价有支撑，但消费淡季压力限制其上行空间，预计短期铝价以高位宽幅震荡为主。操作建议主力参考20000-20800运行。

　　铝合金：现货价格稳定。供应端5月国内再生铝合金锭产量同比下降，6月预计跌幅有限。需求方面5月需求持续承压，季节性消费淡季特征明显。库存方面受淡季制约累库加速。逻辑上再生铝合金市场呈现供需双弱格局，但需求端矛盾更为突出，预计盘面偏弱震荡为主。操作建议主力参考19200-20000运行。

　　锌：现货价格环比下降。供应端锌矿供应整体趋宽预期仍存，精锌产量预计环比增加。需求方面三大初级加工行业开工率走弱，下游畏高情绪显现。库存方面国内社会库存累库，LME库存小幅去库。逻辑上矿端供应宽松趋势不变，但需求端边际走弱趋势逐步兑现，短期锌价在降息预期走高、美元疲软驱动下有所反弹，但锌基本面未有本质改善，中长期仍以逢高空思路对待。操作建议主力参考21500-22500，短期观点为震荡。

　　锡：现货价格环比下跌，但升水不变。供应端现实锡矿供应维持紧张，5月锡矿进口量环比增加但主要增量来自于非洲地区。需求方面光伏抢装机结束后订单下滑，电子消费进入淡季。库存方面LME库存环比增加，上期所仓单和社会库存也有所增加。逻辑上供给侧恢复进度缓慢，强现实下预计短期锡价偏强震荡，但考虑需求预期悲观，关注供给侧恢复节奏，依据库存及进口数据拐点逢高空思路为主。操作建议短期偏强震荡，关注供给侧恢复节奏，依据库存及进口数据拐点逢高空思路为主。

　　镍：现货价格环比下跌。供应端产能扩张周期，精炼镍产量整体偏高位但预计月度排产数据小幅回落。需求方面合电镀下游稳定，合金需求较好，不锈钢进入季节性主动去库阶段。库存方面海外库存维持高位，国内社会库存小幅回落，保税区库存持稳。逻辑上宏观情绪改善，但中期供给宽松制约价格上方空间，短期预计盘面以区间调整为主。操作建议主力参考116000-124000，短期观点为区间震荡。

　　不锈钢：现货价格稳定。原料方面镍矿供应紧缺问题有所缓解，镍铁议价区间继续下移。供应端6月国内不锈钢厂粗钢预计排产月环比减少，但整体供应过剩格局未改。库存方面社会库存消化偏慢，仓单近期一定减少。逻辑上市场情绪有改善，但基本面持续偏弱，预计盘面偏弱运行为主。操作建议主力运行区间参考12300-13000，短期观点为偏弱区间运行。

　　碳酸锂：现货价格稳定，氢氧化锂小幅下跌。供应端6月产量环比增加，7月排产预测值继续增加。需求方面整体表现偏稳，但淡季之下需求端进一步大幅驱动有限。库存方面全环节持续垒库。逻辑上短期基本面仍有压力，价格上方存在制约，但也须注意短线容易受消息干扰，预计区间震荡为主。操作建议主力参考5.8-6.4万运行，短期观点为区间震荡。

　　钢材：现货维稳，期货冲高回落。供应端产量高位回落但整体回落幅度不大，本期产量环比有所上升。需求方面五大材表需高位有所回落，但整体依然较高。库存临近累库拐点，近期库存低位累库有所反复。观点上环保督查结束，产地复产预期影响焦煤价格再次走弱，钢材维持成本拖累，需求预期弱格局，热卷和螺纹3150和3050压力依然存在，当前位置可试空操作，也可卖虚值看涨期权操作。

　　铁矿石：现货主流矿粉价格稳定。期货方面主力合约震荡偏弱。需求端日均铁水产量环比略有增加，高炉开工率等数据稳定。供给端本周全球发运环比回落，到港量也有所下降。库存方面港口库存小幅累库，钢厂进口矿库存环比减少。观点上短期铁矿或转为稳中偏弱运行，中长期09合约偏空思路对待不变，单边建议逢高做空操作，区间参考690-720。

　　焦煤：期货震荡下跌走势，现货稳中偏强运行。供给端6月份环保检查后部分煤矿开始复产，区域内供应有增加预期，但销售较好煤矿挺价为主。需求端焦化开工下滑，下游高炉铁水产量近期有所企稳，下游用户补库需求回升。库存端煤矿库存高位去库，口岸高位去库，下游库存中位偏低。策略方面现货基本面有所改善，基差修复侯现货商有套保需求，煤矿复产消息造成市场情绪开始谨慎，但现货反弹和下游补库仍有一定持续性，单边建议逢高套保焦炭2601合约，投机建议观望，待企稳后逢低做多焦煤2509或多焦煤空焦炭套利，后期波动加大注意风险。

　　焦炭：期货震荡下跌走势，现货持稳运行。利润方面全国平均吨焦盈利为负，部分地区盈利情况略有不同。供给端全样本独立焦化厂焦炭日均产量周环比略有下降，247家钢厂焦炭日均产量周环比持平。需求端247家钢厂日均铁水产量周环比略有增加，焦炭需求小幅回升，表需小幅增长。库存方面焦炭总库存周环比下降，全样本独立焦企焦炭库存、247家钢厂焦炭库存以及港口库存均有所减少。观点上现货基本面处于筑底阶段，焦炭期货升水现货给出套保空间，煤矿复产造成市场情绪转弱，单边建议逢高套保焦炭2601合约，投机建议观望，待企稳后逢低做多焦炭2509或多焦煤空焦炭套利，后期波动加大注意风险。

　　农产品

　　粕类：豆粕现货市场价格窄幅涨跌，全国主要油厂豆粕成交减少，开机率上升。菜粕全国主要油厂成交较少，价格涨跌不一，开机率较低。消息面美国农业部公布的大豆库存、播种面积、优良率、压榨利润、出口检验量等数据对市场有一定影响。行情展望上美豆公开新作种植面积报告影响偏中性，美豆技术性支撑增强，盘面有企稳迹象，国内大豆和豆粕库存持续回升，但暂未出现太大库存压力，后续供应节奏确定，关注需求持续性，豆粕单边趋势未定型，短期磨底，关注逢低做多机会。

　　生猪：现货价格震荡偏强，全国均价上涨。涌益监测数据显示自繁自养模式出栏肥猪利润增加，外购仔猪育肥出栏利润转负。出栏均重有所变化，集团出栏均重下降，散户出栏均重增加。行情展望上生猪现货价格尚未脱离震荡结构，近期二次育肥存栏量增加，养殖端出栏量有限，当前养殖利润继续下滑，外购仔猪利润转负，但自繁自养利润尚存，市场产能扩张谨慎，行情不存在大幅下挫基础，短期情绪或偏强，但活体库存持续后移，09盘面上方持续承压。

　　玉米：东北三省及内蒙、华北黄淮主流报价稳定，港口价格稳定。广州港（601228）口谷物库存量减少，其中玉米库存量环比下降，高粱和大麦库存量有所变化。行情展望上挺价情绪仍在，现货价格整体偏稳，东北地区余粮偏少，贸易商挺价惜售情绪较盛，华北地区受东北粮源补充及拍卖影响到货量增加，深加工价格局部下调，进口玉米拍卖表现理想支撑盘面，下游深加工季节性检修备货需求一般，养殖端随采随用，小麦玉米价差走缩甚至平价限制玉米涨幅，中长期来看玉米供应偏紧叠加进口量保持低位，养殖消费逐步增加，供需缺口存在支撑玉米上行，整体玉米偏强态势不变但节奏较缓，关注后续小麦市场及政策端情况。

　　白糖：巴西上调汽油中的乙醇混合比例支撑原糖价格小幅反弹，但全球供应趋向宽松对其施压，预计原糖维持底部震荡格局。国内进口未放量，宏观偏乐观，价格呈现反弹走势，但考虑到后期进口量增加，国内供需呈现边际宽松，维持反弹后偏空思路。

　　棉花：美棉底部震荡磨底，国内需求无明显增量。上游供应端旧作库存趋紧矛盾短期难解决，远期供应预期充足，产业下游继续边际走弱，开机下行，成品库存累积，原料上涨带动有限，整体需求疲弱，棉价上涨持续性驱动不足，但向下驱动也不足，短期国内棉价或略偏强区间震荡，需警惕逢高短期回落风险，关注宏观及产业下游需求。

　　鸡蛋：全国鸡蛋价格有稳有降，主产区鸡蛋均价下滑，货源供应稳定，市场消化速度一般。产蛋鸡存栏量充足，多数产区鸡蛋供应量稳定，对蛋价有利空影响。即将迎来暑假，学校食堂集中采购量减少，其它途径需求一般，略抵触高价货源。预计本周全国鸡蛋价格或先稳定，短期小幅下跌，后期以稳为主。

　　油脂：连豆油维持窄幅震荡走势，受CBOT大豆与豆油影响，国内外影响因素多空并存。棕榈油受产量下降和出口增长利多支撑，期价震荡整理后有短暂冲高机会，国内大连棕榈油期货市场维持在半年线上方震荡整理，不排除连棕油有短暂下探可能。豆油方面，USDA季度报告对CBOT大豆影响力有限，市场预计大豆供应充足，未来丰产，导致CBOT大豆承压，但预计USDA报告将显示5月末美国豆油库存减少，多空并存，国内市场需求极为清淡，豆油产量较多导致工厂豆油库存继续增加，但目前工厂卖压不大，销售远期合同为主，现货基差报价跌幅有限。

　　花生：国内花生市场行情维持偏稳态势，市场需求方观望情绪仍存，商品米交易延续清淡格局。河南、山东、辽宁、吉林等地的通货米报价稳定，国内一级普通花生油和小榨浓香型花生油报价也较为稳定。目前来看，国内花生现货价格趋稳调整，持货商缓慢消耗库存为主，库存水平不高，对于优质货源持货商挺价心理明显，预计花生价格或维持震荡弱稳格局。

　　红枣：新疆灰枣主产区枣树长势相对正常，枣农积极进行田园管理。河北崔尔庄市场和广东如意坊市场红枣现货价格因期货走势良好有所上调，但实际成交一般。行情展望上红枣现货价格因期货走势良好有所上调，当前市场主要关注新季生长异动，目前长势暂未出现绝对性影响，盘面上涨受限，若后续产区天气异常，减产幅度较大，将驱动价格上行；但减产不及，供需宽松下盘面将继续筑底，需关注天气、市场情绪及资金情况。

　　苹果：栖霞、沂源、洛川、渭南等产区苹果交易整体稳定，价格受质量影响呈现分化趋势，差货价格显弱，好货价格稳定。行情展望上产区苹果交易整体稳定，西部客商货继续自提出库，价格稳定，山东产区受货源质量影响，呈现分化趋势，尤其5元/斤以上高端货源稍显紧俏。

　　原油：美国传统消费旺季仍在，市场预计美国商业原油库存继续下降，国际油价上涨。消息面有俄罗斯ESPO原油溢价稳定，沙特阿拉伯原油出口量增加，哈萨克斯坦原油产量增长，俄罗斯原油出口量维持低位，圭亚那原油出口下滑等动态。主要逻辑是需求改善对市场情绪的支撑，同时市场等待OPEC+会议决定8月供应政策，以及关注美国关税截止日期前的贸易谈判进展。展望上建议短期观望，WTI下方支撑在[63,64]，布伦特上端压力在[64,65]，SC压力位在[480,490]，期权端可以捕捉波动收窄机会。

　　尿素：国内尿素小颗粒现货价格在不同地区有所变化。供应端高日产但局部检修增多，需求端整体偏弱但分项差异明显，农业需求受雨水天气支撑，工业需求一般，出口集港提供支撑。库存方面企业总库存有所增加，外盘方面印度有新一轮尿素招标。核心观点是国内尿素矛盾在于库存去化、需求备货和出口政策调整，主要逻辑是高日产带来的供应压力与未来减产预期的博弈，次要驱动包括需求端农业适量走货和出口集港对大颗粒尿素的支撑，但整体内需偏弱限制上行空间。策略上短期可考虑逢低布局多单，若实际配额无法达到预期则离场，主力合约支撑位调整到1690-1700，期权端波动率预计收缩，后市可把握做缩波动机会。

　　PX：现货价格转跌，原料隔夜盘走势僵持，早间PX现货价格在供需面支撑下上涨，但随后因下游PTA现货基差下跌、部分PTA装置检修等因素对价格形成压力。成本方面PX价格下跌，PXN至293美元/吨附近。供需方面供应上周国内外PX负荷小幅下滑，需求上周逸盛新材料降负运行，PTA负荷下降。行情展望上虽中东地缘仍有反复，但扩大概率不大，地缘支撑有限，且OPEC+8月继续增产预期继续压制油价，PX来看，7月国内PX装置仍存检修预期，且短期下游PTA和聚酯负荷较高以及三季度新PTA投产预期，PX自身供需面偏紧，PX支撑仍偏强，不过随着PXN修复至偏高水平，部分装置检修计划或有推迟，且终端需求偏弱，叠加油价支撑有限，PX反弹空间受限，预计短期PX高位震荡为主，策略上PX09短期在6600-6900区间震荡，区间上沿附近偏空对待。

　　PTA：期货跌后反弹，现货市场商谈氛围清淡，递盘稀少，现货基差快速走弱。成本方面PTA现货加工费至330元/吨附近。供需方面供应上周逸盛新材料降负运行，PTA负荷下降，需求上周聚酯负荷小幅下降，7月1日涤丝价格重心零星下调，产销整体清淡。行情展望上尽管福海创和恒力装置检修兑现，不过因PTA新装置稳定运行，下游聚酯工厂7月存减产预期以及终端需求偏弱，PTA供需预期转弱，近两日基差明显走弱，叠加油价支撑有限，短期PTA反弹承压，但绝对价格仍受原料端支撑，策略上TA短期在4600-4900区间震荡，区间上沿偏空配，因华南部分PTA装置8月起停车改造3个月，TA9-1反套暂时离场。

　　短纤：期货表现好于原料PTA，加工差走扩，现货方面工厂报价维持，成交按单商谈，期现基差维持。成本方面短纤现货加工费至1045元/吨附近。供需方面供应华西村直纺涤短减产，福建新泓翔停车检修，直纺涤短开机负荷下滑，需求下游涤纱优惠让利，销售一般，库存累加。行情展望上目前短纤供需整体偏弱，因短纤工厂7月存减产预期，且目前短纤工厂库存压力有限，短期短纤绝对价格较原料支撑略强，盘面加工费有所修复，短纤绝对价格随原料波动，策略上PF单边同PTA，PF盘面加工费低位做扩为主，关注后期减产兑现情况。

　　瓶片：内盘聚酯原料期货小幅收跌，聚酯瓶片工厂报价局部下调，市场交投气氛尚可，部分瓶片大厂8月订单放量成交。成本方面瓶片现货加工费312元/吨附近。供需方面供应周度开工率环比下滑，库存上周国内瓶片厂内库存可用天数环比减少，需求2025年1-5月软饮料产量同比下降，瓶片消费量同比增加，中国瓶片出口量同比增长。行情展望上7月为软饮料消费旺季，且有瓶片装置减产计划，因此瓶片供需存改善预期，加工费筑底，绝对价格仍跟随成本端波动，需关注瓶片装置的减产是否进一步增加以及下游跟进情况，策略上PR单边同PTA，PR8-9逢低正套，PR主力盘面加工费预计在350-600元/吨区间波动，关注区间下沿做扩机会。

　　乙二醇：价格重心低位整理，市场商谈一般，盘面弱势震荡，现货基差有所走强，尾盘受沙特装置停车影响，市场买盘跟进活跃。美金方面外盘重心窄幅整理，近期船货商谈在506-508美元/吨，低位贸易商买盘有所增加。供需方面供应截至6月26日，MEG综合开工率和煤制MEG开工率有所变化，库存截止6月30日，华东主港地区MEG港口库存预估约在54.5万吨附近，环比上期减少。需求同PTA需求。行情展望上在国内外乙二醇装置供应提升下，乙二醇供需逐步转向宽松，7月预计供需平衡附近，8-9月累库预期，国内装置方面近期煤制MEG开工率提升明显，且后续仍有重启计划，但7月浙石化与卫星石化大装置仍处于检修期，海外装置方面伊朗多套装置近期计划重启，马油装置负荷提升中，因电力因素影响，沙特多套MEG装置受影响而停车，部分已经重启，但仍有几套处于停车状态，预计将在1-2周内陆续恢复，整体进口预期不低，另外近期聚酯产销偏弱且终端负荷有所下滑，预计短期乙二醇价格偏弱整理，策略上短期看涨期权EG2509-C-4450卖方持有，EG9-1逢高反套。

　　苯乙烯：华东市场苯乙烯市场整体走稳，纯苯市场价格继续偏弱。纯苯供应截至6月26日，纯苯产能利用率环比下降，周产量43.26万吨。纯苯库存截至6月30日，江苏纯苯港口样本商业库存总量环比增加。苯乙烯供应截至6月26日，苯乙烯工厂整体产量较上期增加，工厂产能利用率环比上升。苯乙烯库存截至6月30日，江苏苯乙烯港口样本库存总量较上周期增加，华南苯乙烯主流库区目前总库存量环比减少。苯乙烯下游截至6月26日，EPS产能利用率环比上升，PS产能利用率环比下降，ABS产能利用率环比上升。行情展望上纯苯市场价格僵持整理，原油及苯乙烯盘面窄幅整理，纯苯基本面一般，跟随苯乙烯区间震荡为主，中期看国内纯苯高产高进口而下游苯乙烯目前开工已处于高位，预计后续纯苯供需边际存转弱预期，结合当前库存持续累库看纯苯价格或仍偏弱，苯乙烯方面华东市场苯乙烯市场整体走稳，随着月底纸货交割临近，基差价格较为强势，市场换货交易为主，整体高价交投有限，下游高价提货观望，中期看关税及国补或难对终端需求有进一步驱动，苯乙烯高利润下刺激生产意愿，供需边际仍存压力下估值仍有修复预期，鉴于纯苯供需面压力预计修复需依托苯乙烯下行，关注原料端共振的苯乙烯高空机会。

　　合成橡胶：丁二烯山东市场价格下降，CIF中国价格不变，顺丁橡胶山东齐鲁石化（600002）市场价格稳定，顺丁橡胶-泰混价差下降，基差也有所变化。产量与开工率方面5月我国丁二烯产量环比下降，顺丁橡胶产量环比上升，半钢胎和全钢胎产量环比均下降。截至6月26日，顺丁橡胶产业上、中游与下游开工率均下降。库存方面截至6月25日，丁二烯港口库存环比减少，顺丁橡胶厂内库存环比增加，贸易商库存环比减少。资讯方面有山东益华橡塑科技有限公司顺丁橡胶装置计划停车，燕山石化高顺顺丁橡胶装置有提前重启预期。分析上7月1日成本端走弱，但商品坚挺，BR日内V型走势，合成橡胶主力合约BR2508尾盘报收11260元/吨，涨幅-0.09%。成本端6月底7月初附近，国内将有两套丁二烯装置重启，且目前欧洲多套丁二烯装置已重启，同时预计美国丁二烯到亚洲的出口量增加，远洋船货到港预期增加，预计短期丁二烯供应充裕，供应端随着丁二烯逐步转弱，顺丁橡胶利润有望修复，顺丁橡胶开工率下行空间有限，需求端轮胎订单情况不容乐观，库存仍高企，轮胎开工率上行受阻。总体来看，短期成本端存走弱预期，顺丁橡胶供应下行空间有限，供需宽松格局未变，预计BR上方承压。操作建议BR2508短期逢高做空，短期观点为震荡偏弱。

　　LLDPE：现货价格下跌，基差继续走弱，成交偏差。供需库存数据方面供应产能利用率下降，月检修偏多，6月进口减量较多，需求PE下游平均开工率下降，库存社库累库。观点上检修已见高点，但进口到港依然偏少，供应收缩较多，需求端仍是季节性淡季，在供需双降下，带动库存持续去化，成本端估值中性偏高，7月有小幅去库预期，策略为震荡。

　　PP：拉丝价格下跌，基差有所变化，相关品种价格也有所波动。供需库存数据方面供应产能利用率略有上升，需求PP下游平均开工率略有下降，库存上游去库，贸易商去库。观点上成本端原油大幅下跌，加权估值修复较多，从供需来看，PP检修损失量持续增加，带动库存持续去化，7月平衡表显示去库预期，但总量压力仍存，策略上短期可关注去库带来的支撑，PP中期建议在价格反弹至7200-7300区间择机布局空单，策略为单边空。

　　甲醇：现货成交价格有所波动，基差整体偏弱。供需库存数据方面供应全国开工率上升，非一体化开工率上升，国际开工率上升，需求MTO开工率下降，传统下游加权开工率略有上升，但除醋酸外其余下游开工集体下滑，库存本周全国库存小幅去库，内地去库，港口去库，mto去库。观点上近期甲醇市场呈现港口与内地分化格局，港口方面太仓逼仓带动基差走强，累库及伊朗装置重启将压制价格，叠加MTO装置停车，港口累库压力加大，内地市场受高开工与需求淡季偏弱，7月内地检修计划增多，缓解部分供应压力，整体来看，甲醇上下空间有限，区间操作，策略为区间操作2250-2500。

　　天然橡胶：原料及现货方面杯胶和胶乳价格有所变化，云南胶水收购价和海南新鲜胶乳价格也有所波动，全乳胶上海市场价格上涨，青岛保税区泰标和泰混价格也有所调整。轮胎开工率及库存方面中国半钢胎和全钢胎样本企业产能利用率环比变化，山东轮胎样本企业成品库存环比上涨。资讯方面ANRPC报告预测5月全球天胶产量和消费量的变化，以及2025年全球天胶产量和消费量的预计情况。逻辑上供应方面海外产区降雨改善，泰国原料价格有走弱迹象，成本端支撑走弱，需求方面部分企业因出货压力较大，半钢胎企业适度降负以缓解库存压力，同时受下游采购情绪不佳影响，青岛港（601298）口现货总库存继续呈现大幅累库，短期受消息提振带动胶价反弹，但供增需弱的预期下，预计后续胶价依旧偏弱势，14000以上空单继续持有，关注后续各产区原料上量情况，以及宏观事件扰动。操作建议14000以上空单继续持有。

　　多晶硅：现货价格方面N型复投料和P型菜花料价格有所变化。供应方面截至6月26日，周度产量小幅下降，预计6月产量小幅回升，7月产量随着各大主要生产企业复产，有望达到11-12万吨，导致价格承压。需求方面需求持续环比回落，预计6-7月需求端进一步下滑，硅片和电池片全球排产月环比下降，硅片周度产量回升，库存增加，下游产品价格持续下跌，倒逼原材料价格下跌，逐步呈现负循环。库存方面6月26日多晶硅库存有所增加，仓单保持不变。逻辑上步入7月，西南丰水期电价下调，多晶硅期货增仓下跌，当前下游产品价格仍在持续下跌，需求依旧疲软，多晶硅基本面的主要矛盾在于弱需求与复产预期错配，7月大概率需求端维持弱势，后市关注多晶硅产量变化情况，若仍陆续复产则价格将持续承压，技术面来看，十字星后收实体阴线，再度转弱。操作建议观望。

　　工业硅：现货价格方面华东地区通氧Si5530和Si4210工业硅市场价格有所变化，新疆99硅均价上涨。供应方面2025年5月工业硅产量环比增加，同比下降，6月预计产量有望达到34-35万吨。需求方面6月需求回暖落地，多晶硅产量随着复产逐步增加，有机硅排产走高，出口也有望回升，但终端需求依旧疲软，下游多晶硅和有机硅产品价格均出现明显下跌。库存方面仓单、社会库存、厂库库存均有所下降。逻辑上此前工业硅期货价格大幅上涨后，套利窗口小幅打开，今日工业硅期货价格在西南及大型企业复产增加的担忧中快速回落，主力合约SI2509跌超4%，报收7765元/吨，现货小幅上涨，目前期货已贴水，套利窗口关闭，基本面来看减产有利于缩小供应过剩情况，但7月供应量预计依然充足，新产能已投放叠加丰水期来临，其他企业暂无减产计划，价格上涨带来套保机会也有望导致西南地区开工率提高，即便按大型企业当前减量7月均难以恢复计算，7月产量预计依旧将在30万吨以上，此前工业硅期价短期在需求回暖及减产的支持下价格上涨，中长期复产后产量进一步增加将加剧供过于求的压力，昨日价格上涨后打开套利窗口，空头力量增加，价格回落，技术面来看，十字星后收实体阴线，再度转弱。操作建议观望。

　　纯碱和玻璃：纯碱重碱主流成交价1300元/吨上下，玻璃沙河成交均价1100元/吨上下。供需方面纯碱本周国内产量环比下跌，轻质碱和重质碱产量均减少，国内纯碱厂家总库存略有增加，玻璃截至2025年6月26日，全国浮法玻璃日产量略有增加，本周全国浮法玻璃产量环比略有下降，同比减少，全国浮法玻璃样本企业总库存环比略有减少，同比增加。分析上纯碱近日盘面重回过剩逻辑趋弱运行，供需大格局来看纯碱依然过剩格局明显，但在过剩的大逻辑之下当前碱厂依然有一定利润，因此还将有进一步的利润去化的过程，前期光伏复产带来一定纯碱需求，但抢装过后光伏产能增长趋于滞缓，浮法产能走平且有进一步冷修预期，因此整体需求未有明显增长，检修结束后累库或加速，可继续跟踪有关检修恢复情况，预计后期检修损失量减少，周产高位震荡，库存承压，空单持有。玻璃现货走货转弱明显，产销持续走弱，前期提示淡季下产销持续性有限，投机需求很难被激发，因此未来压力仍存，当前处于夏季梅雨淡季，深加工订单偏弱，lowe开工率持续偏低，玻璃接下来仍面临过剩压力，最终行业需要产能出清来解决过剩困境，因此还需等待更多冷修兑现或能带来盘面真正的反转，短期情绪重新转弱，09可短空思路。操作建议纯碱空单持有，玻璃偏空对待。

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