本报记者 陈露

近日，平安人寿举牌（885587）工商银行（601398）H股的消息备受市场关注。中国证券报记者梳理发现，2024年全年险资举牌（885587）次数达到20次，举牌（885587）方包括紫金财险、长城人寿、瑞众人寿、新华保险（HK1336）等8家保险机构，涉及华光环能（600475）、无锡银行（600908）、城发环境（000885）、江南水务（601199）等多家上市公司，举牌（885587）次数和被举牌（885587）上市公司家数均创下2021年以来新高。

整体来看，2024年被举牌（885587）的上市公司涉及交通运输、公用事业、环保、银行等领域，高股息（563180）特征较为明显。业内人士认为，在监管政策大力引导、险资增厚投资收益需求提升等因素带动下，险资权益投资力度有望加大，举牌（885587）有助于其加强资产负债匹配，平滑市场波动对利润表的影响。

险企频频举牌

据中国证券报记者不完全统计，2024年共有紫金财险、长城人寿、瑞众人寿、太保寿险、中邮人寿、新华保险（HK1336）、利安人寿、平安人寿8家保险机构举牌（885587）上市公司，举牌（885587）次数达到20次。其中，长城人寿共举牌（885587）5次，举牌（885587）无锡银行（600908）、城发环境（000885）、江南水务（601199）、赣粤高速（600269）、绿色动力环保（HK1330）5家上市公司，举牌（885587）次数和举牌（885587）家数在上述8家保险机构中均为最多。在举牌（885587）后，长城人寿继续增持部分上市公司股份。比如，截至2024年三季度末，长城人寿对无锡银行（600908）的持股比例达到6.97%，对城发环境（000885）的持股比例为6.34%，对江南水务（601199）的持股比例为6.28%，对赣粤高速（600269）的持股比例为6.35%。

瑞众人寿2024年同样举牌（885587）5次，其中4次举牌（885587）龙源电力（001289）H股。中国保险行业协会官网显示，瑞众人寿分别于2024年7月26日、9月14日、11月1日、12月25日披露关于举牌（885587）龙源电力（001289）H股的相关公告。最新一次举牌（885587）完成后，瑞众人寿共计持有龙源电力（001289）H股5.02亿股，占该家上市公司H股股本的15.12%。此外，瑞众人寿还举牌（885587）了中国中免（601888）H股，共计持有中国中免（601888）H股582万股，占其H股股本的5%。

太保寿险、新华保险（HK1336）在2024年分别出手3次举牌（885587）上市公司。具体来看，太保寿险2024年7月底举牌（885587）华能国际电力股份（HK0902）、华电国际电力股份（HK1071），在11月底举牌（885587）中远海能（600026）H股。新华保险（HK1336）则于11月先后举牌（885587）上海医药（601607）、国药股份（600511）、海通证券（600837）H股3家上市公司。

此外，2024年，紫金财险、中邮人寿、利安人寿、平安人寿分别举牌（885587）1次，涉及华光环能（600475）、安徽皖通高速公路（HK0995）、深圳国际（HK0152）、工商银行（601398）H股。其中，2024年9月13日，华光环能（600475）发布公告称，因公司实施2024年限制性股票激励计划向激励对象发行普通股，导致紫金财险持股比例被动稀释，持股比例由5.01%降至4.94%。当时，紫金财险表示，未来12个月内无增持或减持华光环能（600475）股份的意愿。

被举牌公司具有高股息特征

值得注意的是，在2015年、2020年同样出现过险资举牌（885587）高峰，业内人士认为，2024年这一轮险资举牌（885587）热潮的逻辑与前两轮有较大差异，其主要目的是为了加强资产负债管理、降低新会计准则下的投资收益波动。

业内人士表示，2015年的险资举牌（885587）热潮主要以中小险企为主，中小险企借万能险资金以二级市场竞价方式参与举牌（885587），或以快进快出获取高额回报，或以高杠杆争夺股权。2020年，险资再度出现举牌（885587）热潮，主要由头部险企驱动，以财务投资为主。而在当前利率持续下行背景下，提高权益投资比例或成为险资增厚投资收益的重要方式，举牌（885587）有助于险资加强资产负债匹配，平滑市场波动对利润表的影响。

长江证券（000783）另类策略首席分析师陈洁敏表示，险资举牌（885587）次数回升，与当下的长债利率持续下滑、非标高收益项目减少等“资产荒”背景有关，险资多次举牌（885587）的目的或是填补利差收益下降损失、熨平利率下降周期（883436）的影响。此外，2023年部分保险公司执行新会计准则，持股超过5%、获得董事席位的股票可以计入长期股权投资科目，以权益法入账，只影响总资产而不影响利润表和投资收益，对于平滑保险报表和投资回报有重要意义。

从举牌（885587）标的来看，2024年险资举牌（885587）的上市公司主要涉及交通运输、公用事业、环保、银行等领域，高股息（563180）特征较为明显。业内人士认为，在新会计准则实施背景下，对于高股息（563180）率的看重，也是推动此轮险资举牌（885587）热潮的重要因素。

华创证券金融业首席分析师徐康表示，为满足负债资金安全性的要求，险资需要保持投资风格的稳健性，在权益类资产中，红利股可带来类债现金流。且在新会计准则下，长期持有红利股获取分红现金流的方式能够以FVOCI（以公允价值计量且其变动计入其他综合收益的金融资产）计入报表，公允价值波动不影响当期净利润，仅分红进入投资收益项目。

权益投资力度有望加大

当前，监管部门持续引导险资等中长期资金入市，业内人士认为，险资通过举牌（885587）等方式加大高股息（563180）权益投资力度，有助于实现资产多元化配置以及长期增值，也有助于为资本市场注入更多长期活水。展望未来，险资权益投资力度有望加大。

国家金融监督管理总局披露的2024年三季度保险业资金运用情况显示，截至2024年三季度末，保险资金运用余额32.15万亿元，同比增长14.06%。与二季度末相比，三季度末人身险公司、财产险公司的股票配置余额和占比均有所提升。人身险公司、财产险公司股票配置余额环比分别增加2414亿元、136亿元，占比环比分别增加0.54个百分点、0.56个百分点。

民生证券分析师张凯烽表示，险资频频举牌（885587）响应了监管部门号召，同时增强了权益端的弹性，尤其是在低利率叠加新会计准则实施的背景下，长期股权投资的模式有助于险企进一步培育耐心资本，推动“资金-资本-资产”的良性循环，为科创企业、智能制造等重点领域、核心方向提供更多的融资。

张凯烽认为，在利率下行背景下，险资将进一步关注股息率、ROE较高，现金流稳定，业务护城河较深，需求端较稳健，竞争格局清晰的二级市场标的。通过长期股权投资方式加大股票配置或成为险资下一阶段权益投资的重点。