据道明证券大宗商品策略主管11月11日发布的报告，随着美国利率上行与美元走强持续压制投资需求，黄金可能回测每盎司3900美元附近的支撑。这一判断紧接10 月CPI大幅超预期之后，美债收益率上行、持仓与持有成本抬升、美元重拾涨势，三重阻力共同施压金价。
值得强调的是，3900美元的意义已经变了：道明证券7月时还认为"除非美联储提前加息，否则3900不会破"，如今这一前提已然反转，3900美元从安全地板变成了待测试的支撑。金价周二、周三连跌，现货黄金已失守4000美元关口，距3900仅约 2%。实物金条、黄金ETF（518850）、期货多头的买盘全面降温，珠宝消费（883434）低迷，仅靠央行购金已不足以对冲投资端走弱，金价短期将困于3900—4200美元区间下沿震荡。
但这是短空长多：3900美元是分水岭，守住则复苏情景完好，一旦通胀向2%靠拢、美联储转向充分就业使命，道明证券仍看2027年金价升破5000美元、乐观情形5300美元上方。
公司观点
前期美国经济基本面强劲带来美元资产包括美债收益率高位运行，中东地区地缘冲突推升油价导致通胀粘性强化紧缩预期同时提振美元，都使贵金属（881169）的避险功能在美元和美债的挤压下失效相关投资需求放缓，但央行购金及ETF投资需求逆势回升缓和下跌趋势。当前美国通胀压力仍然较大强化美联储鹰派加息的可能性，货币紧缩对贵金属（881169）的打压难以消退，后续需关注中东局势对能源（850101）价格影响，黄金短期将在4000关口反复震荡，操作上维持观望。
