近期，在海外流动性收紧、前期科技主线交易拥挤、三季报业绩验证窗口临近等多重因素交织影响下，A股市场呈现出鲜明的风格切换特征。此前领涨的科技板块遭遇明显的获利了结压力，红利板块表现相对较好。数据显示，自9月22日至10月16日，沪深300（399300）下跌8.13%,同期创业板指（399006）已下跌18.45%，科创50（1B0688）指数同期下跌18.03%，而中证红利指数则上涨0.96%。
多资产多策略配置，铸就含权固收理财的“抗跌基因”
净值化时代，权益市场的风格切换必然导致含权产品净值随底层资产价格波动，但不同类型的含权产品表现略有差异。对比公募基金与银行理财10月以来的净值表现可以发现，银行理财整体呈现出相对较强的抗跌韧性。以当前银行理财重点布局的含权固收类理财产品来看，其回撤控制表现明显优于同期的固收+基金，显示出银行理财的稳健底色。
风格切换下，平安理财10月回撤控制能力凸显
从理财公司含权固收类理财产品10月以来业绩来看，回撤控制较好，整体表现稳健，其中平安理财、浦银理财等理财公司相对突出。
从回撤幅度来看，平安理财、浦银理财等机构含权固收类产品的“控回撤”表现较优，其中平安理财多项数据较为突出：从回撤分布来看，其10月内超90%产品最大回撤低于0.05%，显著优于理财行业整体水平；从整体均值来看，其含权固收类理财产品10月以来的平均最大回撤为0.017%，为国股行理财公司中最低，优于国股行理财公司平均最大回撤幅度0.065%。从以上数据可以看出，在10月权益市场震荡下挫行情中，平安理财展现了较强的“抗跌性”，背后反映出机构优秀的风险控制能力。短期市场波动虽无法预测，但优秀的管理人能够通过多资产多策略的配置框架，配合严格的回撤管控纪律，让产品净值波动与产品风险定位相匹配。这种坚持根据产品定位“先控风险、再谈收益”的管理理念，使得平安理财该类产品在震荡市中更具“韧性”。
图表1：10月理财公司含权固收类理财产品回撤分布情况
数据来源：普益标准
三季度含权固收类产品回撤修复：平安、中银、浦银居前三
结合三季度回撤表现来看，平安理财、中银理财和浦银理财仍具备相对较好的表现，平均季度最大回撤相对较低的同时，修复进度也位列行业前列。在国股行理财公司中，截至9月30日，平安理财三季度最大回撤的修复速度位居前列，约93%的含权固收类理财产品已完成回撤修复，截至10月16日，这一比例已提升至95%，展现了较强的净值修复能力。与此同时，从含权固收类理财产品季度胜率来看，平安理财85%以上该类产品在今年以来实现了季季正收益，较好地平衡了收益和风险，获取稳健收益的能力较强。
图表3：理财公司含权固收类产品三季度回撤表现及修复情况
数据来源：普益标准
“选对机构、选对品类，给足时间”才是应对波动更从容的方式
短期风格切换难以预判，对普通投资者而言，应对波动，选对配置方式比预测更为有效。相较于单一资产配置，银行理财的核心优势在于可以灵活运用多资产多策略，通过分散投资不同类别资产，利用资产间的低相关性有效对冲单一市场冲击。当某一类资产（如权益）出现剧烈波动，组合内的其他资产能发挥缓冲作用，从而平抑整体波动与回撤。这也是10月以来，银行理财产品净值表现及净值回撤幅度整体优于股市主要指数的核心逻辑。
真正影响含权固收类理财产品持有体验的，并非某一阶段的收益弹性，而是回撤来临时的抗跌韧性、净值修复速度以及中长期表现。这一点从平安理财含权固收类产品前述回撤控制、修复表现以及今年以来收益表现可以窥见一二。截至10月19日，平安理财固收+产品今年以来平均年化收益率为2.45%，最大回撤为0.49%；同期混合债券型二级指数今年以来的年化收益率为0.18%，最大回撤为2.79%。
对于既想适度参与权益机会、又不愿承受高回撤的投资者而言，先选择回撤控制表现较优的机构，再从机构下筛选优势产品进行配置，或许是一条较为高效的应对波动的投资之道。当然，稳健不等于零回撤，净值化时代，产品净值波动已是常态，建议投资者在综合管理能力较强的机构中遴选产品后，用中长期视角看待含权固收的净值波动。
