10月19日，国家金融监督管理总局山西监管局发布《关于山西省财政厅股东资格的批复》，同意山西省财政厅入股山西农村商业联合银行（UBSI）。批复显示，本次入股后，山西省财政厅持有山西农商联合银行（UBSI）59.5亿股，持股比例为95.2%。
山西农信“上参下”渐次推进
山西农商联合银行（UBSI）正式挂牌是在2023年11月。该行由原山西省联社改制而来，注册资本50亿元。改制中，原省联社的中小股东(主要是县市行社)退出，新的股权架构以财政出资为主，山西省财政厅持股94%，山西杏花村汾酒集团持股4%，山西出版传媒（601999）集团持股2%。按50亿股总股本计，财政厅持有47亿股，汾酒集团和出版传媒（601999）集团分别持有2亿股和1亿股。
而对辖内县市机构的入股，则是从2024年开始实质性落地。2024年末，该行耗资8.6亿元入股侯马农商行（884252）(持股44.25%)和尧都农商行（884252）(持股9.84%)，这是成立后山西农信系统首批落地的“上参下”股权投资。2025年节奏有所加快：4月获批入股灵石、五台、榆次3家农商行（884252），持股比例分别为1.46%、1.31%、1.46%；6月获批收购清徐农商行（884252）93.2%股份以及柳林农商行（884252）22.68%股份；12月进一步获批入股寿阳农商行（884252）(持股55.63%)、天镇县农信联社(持股75.07%)、平遥农商行（884252）(持股57.08%)。到2026年初，山西农商联合银行（UBSI）累计获批入股10家农信机构。今年9月，该行对柳林农商行（884252）的持股从22.68%提升至46.01%。
《金融时报》记者发现，此前被纳入“上参下”范围的农信机构中，确实曾面临较大的资本补充压力。例如，平遥农商行（884252）2024年末资本充足率从2023年末的6.29%降至4.51%，远低于监管要求；注资后的2025年底，资本充足率回升至8.83%。根据中诚信国际信用评级公司的跟踪评级报告，榆次农商行（884252）2024年末的资本净额已为负值，其财务指标在注资后有所修正。不过，无论从强韧县级机构与省级农商联合银行（UBSI）的资本纽带，抑或是化险、改善监管指标的角度看，榆次农商行（884252）都有待山西农商联合银行（UBSI）进一步注资。
如果省级平台自身资本不厚，向县市注资和增强其风险吸收的能力就会受限。今年年初召开的山西全省农商行（884252）2026年度工作会议强调，要稳妥推进改革化险工作，继续做好改革化险“后半篇文章”，“上参下”投资要再扩容，县联社改制要提速，全力推动机构化险。山西省财政厅此时向省级农商联合银行（UBSI）注入资本，有助于在后续“上参下”扩围以及化险工作中发挥作用。
“上参下”省份参股推进进度不一
组建省级农商联合银行（UBSI）并采取“上参下”方式推进农信社改革，是本轮深化农信社改革的主要模式。截至目前，采用“上参下”模式改革的6个省份(山西、四川、广西、江西、贵州、江苏)，均已至少获批或完成第一批向下参股。
四川走的是“省投市”路径，由省农商联合银行（UBSI）入股市级行，再由市级行吸收合并县级农商行（884252），完成市级统一法人改革，节奏较快。目前，四川农信系统已在全国率先实现市域统一法人全覆盖，系统内县域独立农商法人清零。贵州农商联合银行（UBSI）在获批开业之后、正式挂牌之前即获批受让贵州金控集团在全省21家农信机构股权，持股比例从12.47%至53.7%不等，以承接存量股权方式一次性获得对21家机构的持股。目前，该省正在推进市级统一法人改革。广西农商联合银行（UBSI）在2024年初开业，当年9月落地首笔参股，到2025年已完成三批次对61家市县农合机构的投资参股，今年以来参股数量进一步增加10家左右。在2025年4月开业的江西农商联合很行，到目前为止已完成对10余家农商银行的实际出资参股。同月揭牌的江苏农商联合银行（UBSI）在2025年12月获批首个向下参股案例，截至目前，获批参股7家农商银行，参股比例都在10%以内。
