周四(9月3日)压实早盘，现货黄金小幅上涨，现报4400美元/盎司附近。周三(9月2日)现货黄金迎来了久违的反弹，当日上涨1.36%，收于每盎司4387.56美元，自盘中触及的8月7日以来最低点4282.48美元强势回升逾100美元。因美国8月ADP私营部门就业数据意外疲软，叠加美债收益率盘中回落。
ADP不及预期削弱鹰派交易
ADP数据显示，美国8月私营部门新增就业3.8万人，低于市场预期，也是自今年1月以来最弱的读数。美联储褐皮书则显示，美国经济仅温和增长，就业增长“非常轻微”，物价则“温和”上升。
受此影响，市场对美联储加息的押注从约67%降至64%。两年期美债收益率回落至4.383%，10年期美债收益率在盘中一度触及4.814%后回落至4.793%。分析人士指出，这些数据不足以彻底扭转9月加息交易，但足以触发贵金属（881169）市场的空头回补。
接下来，市场将重点关注周四公布的美国初请失业金人数和ISM服务业数据，随后是周五的非农就业报告。
霍尔木兹风险支撑避险
地缘政治方面，霍尔木兹海峡仍是影响原油 、通胀预期和避险需求的关键通道。美国与伊朗近期爆发了自7月以来最大规模的交火，美国打击伊朗目标，伊朗则在海湾地区进行报复。美国方面称已控制霍尔木兹海峡，但航运仍受限制，伊朗持续干扰交通，原油价格因此维持战争溢价。
9月2日，美军为回应伊朗对商船的袭击，对伊朗南部海岸的防空设施、雷达系统、海上资产和通信站点实施了打击。伊朗随即向美国在巴林、约旦、科威特和伊拉克的设施发动袭击。这是自7月以来双方爆发的最大规模交火。冲突升级立即引发了市场对霍尔木兹海峡通行安全的担忧——全球约20%的石油和液化天然气（885430）运输经过这一咽喉要道。Kpler公布的初步航运数据显示，当天仅有4艘大宗商品运输船通过霍尔木兹海峡，远低于过去10天约13艘的平均水平。
油价的上涨迅速传导至通胀预期，进而推高了美联储的加息概率。利率预期的急剧转变，使得黄金的避险属性被实际利率上升的压制效应完全抵消。
聚焦非农报告
短期来看，黄金的走势将高度依赖于本周五公布的美国非农就业报告。如果非农数据大幅低于预期，可能会进一步削弱美联储9月加息的紧迫性，从而为黄金提供更大的反弹空间。反之，如果非农数据强劲，则可能强化加息预期，令金价再度承压。芝加哥商品交易所（CME）的数据显示，市场对9月加息的预期已从一周前的36.6%升至64.2%——这一预期已经相当充分，任何数据上的“意外”都可能引发市场的剧烈波动。
从更宏观的层面看，黄金正在经历一场“避险逻辑”与“利率逻辑”的角力。地缘政治风险、美元信用损耗、央行购金等避险因素构成了黄金的长期支撑;而通胀压力、加息预期、收益率上行等利率因素则在短期形成压制。分析师指（399354）出，“中期来看，金价趋势反转的核心仍是实际利率与美元走势，只有通胀担忧缓解、加息预期回落，或是地缘冲突升级至冲击全球金融稳定时，黄金才有望重启上行”。
High Ridge Futures金属交易主管David Meger说：“金价能重新回到平盘之上，原因之一是美债收益率略微下滑，让金价得以从近期低点反弹。未来能源（850101）市场走势与收益率，仍将是影响黄金市场的主要焦点。”
芝商所(CME)的“美联储观察”工具显示，交易员目前预估美联储9月决策会议上升息的机率为64%。
黄金技术分析
FXStreet分析师Christian Borjon Valencia指出，黄金价格已重回4300美元/盎司，并突破了4361美元/盎司的100日均线(SMA)。尽管这可能为金价进一步上涨打开空间，但短期动能依然看跌。
相对强弱指数(RSI)低于50的中性水平，表明卖方占据主导地位，这意味着金价阻力最小的路径是下行。
Valencia称，若金价继续下跌，金价的首个支撑位在4300美元/盎司。一旦跌破该支撑位，金价有望下探4223美元/盎司的50日均线。若金价进一步走弱，下一个关注区域将是4200美元/盎司。
Valencia补充道，从上行方面来看，如果金价突破4400美元/盎司，则有望挑战4450美元/盎司，进而冲击4500美元/盎司。若能有效突破4400美元/盎司，则有望进一步挑战4531美元/盎司附近的200日均线，并最终上探4600美元/盎司。
