近日,美国财政部放出消息,将长期国债回购操作规模至少扩大一倍,从20亿美元提高到至少40亿美元,9月9日起正式生效。消息一出,长端收益率应声回落,30年期美债收益率一度跌至5.19%附近,黄金随即拉出一根强势大阳线——伦敦金一度逼近4500美元,沪金Au2610合约夜盘也大幅反弹,盘中突破了970元/克关口。
01
美财政部这波操作,背后是什么意思?
先把之前的环境理一理。
目前市面上有一大堆老的10年期、30年期美债,尤其很多30年期的老券,平时成交很少、流动性差,不太好卖。一旦这些债券的持有者集中抛售,老券的收益率飙升,带着10年期收益率也一起往上走。而10年期收益率作为无风险利率定价的锚,其上行会造成整个金融市场受到冲击,另外房贷利率也可能跟着上行,对地产,乃至对整体经济也有拖累隐患。
所以,美国财政部想缓解这个抛售带来的收益率飙升问题。
但美政府长期财政赤字,手里并不宽裕,没有充裕的现金直接把这些长债收回来。那怎么办呢?
一个潜在的办法是,先增发一些短期债券,拿来现金,再用这笔现金去二级市场回购那些流动性差的老券,把它们买回来。
说白了,这就是以短换长——用短期的债务去置换一部分长期的债务,给长端市场注入流动性、稳住收益率。所以消息公布后,长期美债收益率回落,对黄金的压制减轻,也就直接刺激了反弹。
但这操作又埋下了新的隐患。
既然是以短换长,那这些新增的短期债务到期之后,还是要偿还的。可美国政府财政赤字,大概率到时候还得再借新债来补旧债的窟窿。
这波操作虽然缓解了眼下收益率飙升的问题,但本质上更像是把债务风险再一次延后到未来去解决。
这种循环往复的惯用做法,长期看是在抬升未来的再融资风险,也在慢性损耗美债和美元的信用。从这一点来说,逻辑上对黄金长期可能是一种利好——信用越被损耗,避险替代的需求越有可能往黄金这边走。
02
黄金现在怎么看?
总体来说,黄金目前所处的环境谈不上多么利好:布伦特原油一度站上91美元,油价高企仍在推升通胀预期,黄金仍面临不少来自数据端的挑战。
但是!!!另一方面,距离下次FOMC会议还比较遥远,且近期公布的美国数据——7月零售销售环比下降0.6%、创一年来最大跌幅,非农就业减少2.3万、时薪同比降至3.2%,都显示出经济降温的迹象,这在一定程度上给了黄金喘息的空间。(数据来源:美国商务部、美国劳工统计局)
再叠加盘面上已经突破了前期反弹高点,从技术面看,反弹过程有了一次延续,因此黄金短期还是有可能维持震荡反弹的格局。当然,因为上面说的油价通胀问题并没有真正解决,反弹的过程大概率还是会比较波折,难以一帆风顺。
未来可以关注8月26日晚公布的7月PCE数据,以及月底举办的杰克逊霍尔全球央行年会,看看会上美联储主席沃什是否会释放一些新的信号指引。盘面上,沪金Au2610合约可以参考8月13日开盘价964附近的支撑。
(图片来源:同花顺（300033）期货通)
03
最后再聊聊白银
白银在延续上面贵金属（881169）整体逻辑的同时,还有两个额外的看点。
一是供应端的天气题材。智利、秘鲁都是全球重要的铜产区,而白银很大一部分恰恰是铜矿的伴生产品——铜矿生产一受干扰,白银供给也可能跟着受影响。近期南美天气不太平静,智利北部暴雨引发洪灾,秘鲁受厄尔尼诺影响也出现强降雨和山体滑坡。不过从外媒报道看,很多主要矿企目前都表示运营未受明显影响,眼下还谈不上实质性的减产,但天气扰动这个题材摆在明面上,本身就容易给白银带来一些潜在的炒作空间。
二是市场情绪。白银的工业（600528）属性比黄金更强,和制造业景气、市场风险偏好的关联更紧密。如果接下来芯片、AI这类成长板块的悲观情绪有所缓和,市场风险偏好回暖,白银也可能在情绪面上分到一些暖意。
盘面上,根据技术分析,白银Ag2610合约同样延续了反弹的过程,短期日线级别支撑位可以参考8月13日开盘价16250附近支撑。
(图片来源:同花顺（300033）期货通)
