进入8月以来,沉寂许久的黄金市场突然“活”了过来。8月21日,周生生（HK0116）足金饰品（884141）报1365元/克,老庙黄金报1357元/克,老凤祥（600612）报1356元/克,周大福（HK1929）报1363元/克,较月初涨幅已超100元/克。国际金价站稳4500美元/盎司关口,较月初涨超10%。上海黄金交易所AU99.99现货黄金8月以来累计涨9.4%,黄金ETF（518850）持仓明显增加。这轮反弹究竟从何而来?
本轮金价的强势反弹并非单一因素推动,而是宏观政策、国际局势与市场需求等多重力量共振的结果:
1、美债回购“大招”引爆行情(直接导火索)
美国财政部8月19日宣布将大幅增加10至30年期长期国债的回购规模(单次最高规模至少提高至40亿美元)。这一流动性宽松举措迅速压低了长端美债实际收益率,削弱了美元吸引力,直接降低了持有黄金的机会成本。受此提振,国际金价一度大涨超4%,突破4500美元/盎司关口,并迅速传导至国内终端零售市场。
2、美联储加息预期降温(核心宏观逻辑)
近期美国公布的就业、零售等宏观数据持续走弱,验证了劳动力市场的降温趋势。这大幅降低了市场对美联储9月继续加息的紧迫性预期。随着美元指数与10年期美债收益率同步下行,以美元计价的黄金资产吸引力显著提升,前期被压制的金价迎来了估值修复。
3、全球央行持续大额购金(坚实底部支撑)
出于外汇储备多元化和降低美元敞口的考量,全球央行保持了强劲的购金节奏。二季度全球央行净购金量达289吨,我国央行更是连续第21个月增持黄金。这种官方长期、大额的战略性买入,为黄金市场提供了极其坚实的底部支撑,限制了金价的下行空间。
4、地缘冲突与通胀粘性担忧(避险情绪催化)
中东地缘冲突延宕,美伊谈判前景的不确定性导致国际油价高位运行。这引发了市场对全球通胀粘性的反复担忧,进一步强化了黄金作为传统避险资产和抗通胀工具的溢价属性。
5、资金涌入与消费结构分化(市场微观表现)
在金价反弹期间,国内外黄金ETF（518850）持仓量明显增加,投机资金与多头仓位集中涌入放大了短期涨幅。而在国内消费（883434）端,尽管高金价提高了购买门槛,但婚嫁、节庆等刚需消费（883434）依然坚挺。消费（883434）者为控制预算,普遍转向购买低克重、轻量化及高工艺附加值的首饰(如“小金豆”、镂空工艺),使得金店在销售克重下降的情况下,总销售额依然保持了韧性。
