周二(7月28日)亚市早盘，现货黄金小幅下跌，现报4045美元/盎司附近。周一(7月27日)，现货黄金跳空高开近40美元至4096美元附近，盘中一度冲至4115美元，原因是美国与伊朗冲突暂时降温后，原油价格明显回落，缓解了由能源（850101）价格引发的通胀冲击。不过，在本周美联储利率决议出炉前，市场整体持仓仍偏谨慎，贵金属（881169）走势继续受到宏观不确定性与利率预期的双重牵制。
现货黄金周一收报每盎司4,075.60美元，上涨0.59%。尽管金价仍稳守4,000美元关口上方，但美国利率前景仍是黄金面临的主要宏观风险。
地缘政治缓和油价大跌缓解通胀压力
过去近两周，海湾地区的紧张局势达到了白热化程度。美国连续13个夜晚对伊朗发动空袭，伊朗则对美军在中东的基地实施报复性打击。美伊冲突始于2月28日，距离双方6月17日签署谅解备忘录尚不足一个月，战火便重新燃起。巴基斯坦在卡塔尔支持下的调解努力未能取得任何突破。伊朗外交部发言人伊斯梅尔.巴盖伊明确表示，伊朗只关心自己的国家利益而非美国的期望，并指责美国首先违反了谅解备忘录。
在上周五(7月24日)特朗普下令暂停了原定的大规模袭击计划。伊朗方面随即做出回应——只要美国继续暂停行动，伊朗就会维持停火。美国驻联合国大使迈克.沃尔兹随后在NBC节目中表示，特朗普希望给谈判留出一些空间。特朗普本人也在周一表示，美伊谈判“进行良好”，“我认为很可能会发生什么事”。伊朗外交部发言人巴盖伊虽否认与美国进行正式谈判，但承认双方确实存在信息交流。
分析师指（399354）出，美伊冲突调解方提出停火提议后，市场对局势缓和的预期升温，压低了近期反弹的油价，能源（850101）通胀压力随之减弱，也降低了市场对美联储进一步收紧货币政策的担忧，从而对金价形成支撑。
可以说，油价从“通胀催化剂”转变为“加息减压阀”，这为黄金提供了一次意外的反弹契机。原油价格的大幅走低，帮助缓解了通胀担忧并抑制了美联储的加息押注，进而被市场视为对黄金的支撑因素。
美股分化美债收益率回落
风险资产方面，美国股市周一收盘涨跌互现。受局势缓和利好燃料敏感板块影响，道琼斯工业平均指数（DJI）上涨0.5%，标普500（SPX）指数上涨不足0.1%，纳斯达克综合指数（IXIC）则下跌0.2%，显示科技股承压。
债市方面，基准10年期美国国债收益率在4.6%附近交投，较上周五尾盘回落;美元指数则表现偏软，整体接近持平。外部市场的这一组合通常意味着，油价下跌和收益率回落对黄金构成一定支撑，但若美元和实际利率重新走强，贵金属（881169）涨势可能面临压制。
黄金技术分析
State Street Asset Management黄金策略主管Aakash Doshi表示，未来6至9个月金价将运行在每盎司4750至5500美元之间。他同时表示，金价仍有可能在明年上半年触及5000美元。
他补充称，如果利率预期出现转向，并推动2年期美债收益率跌破4%，那么金价在今年年底前就可能升至4500至4750美元区间，这也将使5000美元重新进入市场视野。
在他看来，若要推动利率下行，关键催化剂可能是下周公布的7月非农就业报告。Doshi指出，6月就业报告仅显示新增就业岗位5.7万个，远低于市场预期。
“如果这份数据令人失望，市场可能会非常迅速地重新定价年末加息预期，”他说。
即便美联储维持鹰派立场，这些长期趋势仍应继续支撑金价，因为投资者正寻求从传统储备资产中分散配置。“积极的财政和通胀冲击应继续支撑黄金作为货币对冲工具的需求，”他在报告中写道。
从市场逻辑看，若实际利率继续维持高位，金价短线仍可能受压;但若就业数据走弱、利率预期回落，黄金作为无息资产的吸引力有望重新提升。与此同时，央行购金、亚洲需求和全球债务扩张等中长期因素，仍可能成为金价上行的重要支撑。
