6月25日金市晚评：鏖战4000！黄金跌去三成仍难“翻身” 今晚PCE成最后底牌

摘要北京时间周四（6月25日）欧洲时段，美元指数处于高位回落行情，交投于101.480附近，国际现货黄金延续深度回调后的弱势格局，全天在4000美元关口下方窄幅震荡，最新交投于3979美元/盎司，日内累计下跌0.5%，盘中最高触及4018.14美元，最低下探至3962.11美元，创下2025年11月以来的价格新低，较今年初5594美元的历史高点累计回撤接近30%。

北京时间周四（6月25日）欧洲时段，美元指数处于高位回落行情，交投于101.480附近，国际现货黄金延续深度回调后的弱势格局，全天在4000美元关口下方窄幅震荡，最新交投于3979美元/盎司，日内累计下跌0.5%，盘中最高触及4018.14美元，最低下探至3962.11美元，创下2025年11月以来的价格新低，较今年初5594美元的历史高点累计回撤接近30%。

【基本面解析】

PCE公布前夜，黄金仍在4000关口下方挣扎，市场把所有赌注压在今晚这份美联储"最爱的通胀答卷"上。

美伊冲突缓和+霍尔木兹复航，地缘风险溢价快速抽离，原油持续回落。叠加美国对伊朗能源（850101）行业放行60天临时制裁豁免，允许部分伊朗原油、石化产品恢复出口，市场供给进一步放量，油价被打回战前水平附近。按常理，能源（850101）成本下行→通胀预期降温→实际利率下→黄金受益，但本轮逻辑没走通。

10年美债收益率回落、美元上涨动能放缓，但黄金依旧弱势。核心压制是加息定价没松——CME FedWatch显示，市场仍定价美联储年内加息概率超80%。原油跌虽缓解输入性通胀，但美国经济整体稳健，沃什又把"价格稳定"钉为首要目标，市场不敢轻易押宽松。

更关键的是避险资金去了美元，没去黄金——风险资产承压下，美元避险属性重新被激活，进一步挤压无息黄金的空间。

4000这一长期支撑平台失守，市场趋势进一步明确转空，技术性卖盘被批量触发，加剧了跌势。当前盘面3940-3960成新的多空分水岭。

今晚PCE两种剧本：若数据韧性超预期（整体同比靠近4.1%、核心3.4%），鹰派定价再上修，下探3900-3857；若意外偏凉（环比明显低于0.4%），加息定价回吐，反弹修复先看4026-4045——但即便反弹，在沃什鹰派+美元101未转向前，也暂以修正看待，反转条件不具备。

【黄金走势分析】

国际现货黄金延续深度回调后的弱势格局，全天在4000美元关口下方窄幅震荡，最新交投于3979美元/盎司，日内累计下跌0.5%，盘中最高触及4018.14美元，最低下探至3962.11美元，创下2025年11月以来的价格新低，较今年初5594美元的历史高点累计回撤接近30%。

驱动本轮走势的核心逻辑集中在美联储政策端，当日公布的美国5月核心PCE数据超出市场预期，通胀粘性进一步坐实，市场完全计价年内美联储至少两次加息，美元指数同步冲高至13个月以来的新高，黄金作为零息资产的持有成本大幅抬升，资金持续从黄金ETF（159934）中流出，进一步放大了短期下行压力。

技术面上，日线级别空头排列完整，5日、10日均线持续向下发散，MACD空头绿柱虽小幅收窄，但整体下行趋势尚未反转，仅在3960美元附近出现超跌后的小幅买盘承接。国内同步联动的基础金价报873元/克，较前期高点大幅回落，短期盘面仍将受美联储政策预期主导，在3950-4030美元区间维持磨底走势，长期来看全球央行持续购金的底层支撑仍在，不会改变黄金的长期配置价值。