2026年4月美国个人消费（883434）支出物价指数（PCE）同比持平预期达3.8%，创2023年5月以来新高，核心PCE同比升至3.3%，创2023年11月以来新高，中东局势推高能源（850101）价格是核心推手。作为美联储最偏爱的通胀指标，核心PCE持续走高，叠加能源（850101）价格因中东冲突居高不下，滞胀担忧加剧。
通胀数据持续高企，重塑美联储货币政策预期，市场开始押注美联储下一步可能加息而非降息。此前美联储4月会议纪要放鹰，美联储会议纪要显示更多决策者对加息持开放态度。古尔斯比直言通胀趋势不利，多数官员支持通胀高企时加息，联邦基金利率期货定价年内加息概率一度升至75%。黄金作为无息资产，利率上行预期提升持有成本，削弱其吸引力，成为5月国际金价承压的核心因素。
伦敦金价格走势图 数据来源：新浪财经
同时，通胀高企倒逼美联储推迟降息，此前市场对2026年降息的预期大幅降温，机构普遍判断，在中东局势未明朗、通胀数据未出现实质性回落前，美联储将持续维持鹰派立场，高利率新常态将延续较长时间，6月议息会议大概率继续按兵不动，而通胀若持续恶化，加息将成为美联储的备选方案，压制国际金价。
美联储政策转向预期的动态博弈，推动国际金价宽幅震荡。5月美联储处于换届过渡期，沃什出任主席后，市场对其政策立场存在分歧，叠加PCE数据反复强化鹰派预期，国际金价随政策预期剧烈波动。一方面迫于债务压力，市场预期沃什将先缩表后降息；另一方面迫于通胀压力，美联储不得不维持较高利率甚至加息。美联储政策面临“滞胀两难”，加息或加剧经济下行风险，降息则可能导致通胀失控，这种政策不确定性反而提升黄金的避险价值，为国际金价提供中期支撑。
综合来看，PCE数据持续走高强化美联储鹰派预期、推高美元与利率，短期对国际金价形成压制；但能源（850101）通胀背后的地缘风险、滞胀担忧，为黄金提供避险与抗通胀支撑。目前美联储加息预期与美元走强仍是国际金价的主要压力，国际金价或维持震荡格局。
