黄金价格近期回调，投资者应当如何看待？

“今年1月，我投了一只招商银行（600036）挂钩黄金的结构性存款，期限为一个月，最后到期收益率是1.74%。”投资者小林（化名）告诉《国际金融报》记者。

记者注意到，招商银行（600036）、江苏银行（600919）等机构近期发行的挂钩黄金结构性存款预期收益率出现下滑，或收益率“倒挂”的现象，部分产品最高收益率较年初高点时下调近30个基点。

受访专家指出，为控制风险，银行压缩期权溢价空间，拉低产品预期收益，5月中旬后金价持续回调，短期预期偏谨慎，叠加市场利率下行，共同传导至存款定价。展望中长期，支撑金价的核心逻辑未变，黄金价格下跌空间有限。

预期收益率下调或倒挂

由于风险偏好较低，保本的结构性存款、低风险理财成为小林打理闲钱的首选。然而最近打开银行App，小林发现，相较年初银行的火热布局，不少机构近期推出的挂钩黄金结构性存款，预期收益率出现下降或倒挂。

据了解，结构性存款是一种收益浮动型存款，本金投资存款，获得的利息部分投资金融衍生品，以追求更高的收益。通常而言，结构性存款的收益分为两档或三档，与金融衍生品（如黄金、汇率等）的涨跌情况相关。

记者通过招行App查阅发现，今年1月，小林购买的“点金系列”看涨的某结构性存款三档收益率分别为1.00%、1.54%和1.74%，而最新一期的中间收益率和最高收益率分别下调至1.43%和1.63%。目前，该行预期收益率最高的一款产品，最高收益率也只有1.68%；另有一只期限为15天的产品，最高收益率较年初高点下调29个基点，目前仅有1.38%。

此外，也有机构出现收益率“倒挂”现象，投资期限长的产品，预期收益率反而更低。

5月26日，江苏银行（600919）无锡分行发布一则推送，向投资者推荐三款挂钩黄金的结构性存款，期限分别为3个月、6个月和1年。记者注意到，前两款期限较短的产品三档利率分别为1.00%、1.80%和2.00%，而1年期产品展示的预期年化收益率为1.10%、1.75%和1.95%。

金价下跌空间有限

5月中旬以来，黄金价格出现回调。同花顺（300033）数据显示，5月28日，伦敦金价格跌破4400美元/盎司关口。

“黄金定价逻辑转向实际利率主导，美联储降息预期延后、美元走强，推高银行期权对冲成本。为控制风险，银行压缩期权溢价空间，拉低产品预期收益。同时，5月中旬后金价持续回调，短期预期转谨慎，叠加市场利率下行，共同传导至存款定价。”排排网财富研究总监刘有华对记者分析指出。

刘有华表示，国际投行集体下调金价目标，看涨情绪降温。银行为匹配中性市场判断，主动下调收益预期。与此同时，黄金挂钩结构性存款产品设计往往趋于保守，收窄金价震荡区间、设置更严苛的触发条件，因而此举虽增强本金安全性与市场震荡的适配性，却也导致预期收益下调。

金价回调，投资者应当如何看待？

建信期货研报指出，鉴于金价中长期牛市不改，但伊朗局势具有高度不确定性，且贵金属（881169）波动性仍然偏高，建议配置型投资者以定投方式继续超配黄金，交易型投资者宜持震荡思路参与交易，并适当降低仓位且提高持仓灵活性以应对不确定性和高波动性。

“近期金价短期承压，中长期支撑稳固。短期面临震荡回调压力，主要受美联储政策预期及美债收益率高位徘徊影响，前期快速上涨后的技术性回调亦属正常。”展望后续，刘有华分析道，“随着美债收益率高位回落、美联储政策预期充分定价，金价短期压制正在减弱，逐步企稳修复可期。中长期看，支撑金价的核心逻辑未变：全球央行持续购金，叠加地缘政治碎片化与主权货币风险背景下，黄金作为战略资产的多元化配置价值稳固，下跌空间有限。”