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5月26日，两市全天成交3.26万亿元，结构性分化持续演绎。有色金属（1B0819）与黄金股ETF（159315）包揽ETF涨幅前十，昨日强势的科技硬件ETF普遍回调。
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成交额方面，多只科创芯片ETF（588810）、创业板ETF（159957）、恒生科技ETF（513010）成交大幅放量。
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5月25日，资金“边涨边卖”，全市场ETF合计净流出约436亿元。宽基ETF普遍“失血”，4只大型沪深300ETF（510310）合计净流出逾217亿元。多只芯片半导体（881121）相关主题ETF遭遇资金净流出，板块多空分歧加剧。有色等主题ETF逆势“吸金”。
有色、黄金ETF大涨
5月26日，A股市场继续呈现鲜明的结构性分化格局。尽管全市场超4000只个股下跌，但深证成指（399001）、创业板指（399006）均在窄幅震荡后收涨，板块内部结构分化依然明显。
5月26日，有色金属（1B0819）与黄金股全面爆发，当日ETF市场上，涨幅前十均被有色金属（1B0819）与黄金股ETF（159315）包揽。
全市场涨幅居首的ETF是富国基金旗下的有色ETF富国(159168)。截至收盘，有色ETF富国(159168)大涨3.86%，领涨全市场。具体来看，有色ETF富国（159168）跟踪的指数中，铜、铝两大板块的权重合计超50%，并涵盖稀土（884215）、钨、钼等战略金属品种，工业有色金属（1B0819）的纯度非常高，其前十大成分股包括洛阳钼业（HK3993）、中国铝业（HK2600）、北方稀土（600111）、江西铜业（600362）等巨头。
黄金股方面，黄金股ETF国泰（517400）、黄金股ETF工银（159315）、黄金股ETF华夏（159562）等多只ETF涨超3%。
此外，工业金属（881168）板块午后活跃，中国铝业（HK2600）、金钼股份（601958）涨停，南山铝业（600219）等涨超8%。
昨日领涨的科技硬件板块出现明显回调，多只科创芯片设计ETF（589170）跌超3%。电网设备（881278）、医药、消费（883434）等板块也整体偏弱，相关ETF普遍收跌。
股票型ETF成交额方面，5月26日，科创芯片ETF嘉实（588200）以72.88亿元居股票类首位，较上周日均成交额放量约16%；创业板成长ETF华夏（159967）成交18.16亿元，较上周日均成交额接近翻倍。
跨境ETF方面，中韩半导体ETF华泰柏瑞（513310）以72.87亿元成交额仍居跨境类首位，但较上周日均成交额117.97亿元大幅萎缩，热度有所下降。该产品今年以来涨幅已达138.57%。恒生科技ETF华夏（513180）、恒生科技ETF华泰柏瑞（513130）、香港证券ETF易方达（512570）均较上周实现大幅放量。
债券型ETF方面，科创债ETF（159700）整体活跃。其中，科创债ETF南方（159700）成交83.19亿元，较上周日均成交额40.90亿元接近翻倍；科创债ETF汇添富（551520）成交81.47亿元，较上周日均成交额53.95亿元也大幅放量。
超四百亿资金净流出
5月25日，市场情绪火热，但资金却“边涨边卖”，全市场ETF合计净流出约436亿元。
宽基ETF遭遇大规模净流出。其中，四只大型沪深300ETF（510310）当日合计净流出逾217亿元，沪深300ETF（510310）华泰柏瑞净流出65.60亿元，沪深300ETF华夏（510330）净流出57.41亿元，沪深300ETF易方达（510310）净流出47.90亿元，沪深300ETF嘉实（159919）净流出46.32亿元。同时，上证50（1B0016）ETF华夏、中证500ETF（159500）南方净流出额均超过30亿元，科创50ETF华夏（588000）、中证1000ETF（159845）南方、创业板ETF易方达（159915）等净流出额均超过10亿元。
此外，随着芯片半导体（881121）相关ETF大涨，多只相关主题ETF均遭遇资金净流出，多空分歧加剧。其中，科创芯片ETF嘉实（588200）净流出7.50亿元，半导体设备ETF国泰（159516）净流出5.04亿元，科创半导体ETF华夏（588170）净流出3.73亿元。
不过，主题ETF资金流向结构分化，部分产品逆势获大额净流入。其中，消费电子ETF华夏（159732）净流入6.88亿元，位居全市场首位；通信ETF华夏（515050）、有色金属ETF南方（512400）净流入额均超过5亿元，工业有色ETF（159162）、机器人ETF华夏（562500）等均有较多资金净流入。
微观结构拥挤
华宝基金认为，A股前5%成交额个股占比持续在高位运行，截至5月21日已接近45%的微观结构恶化阈值。回顾历史，该指标突破45%后，市场均出现阶段性变盘，但这并不是涨跌切换的充分条件，更多是推动市场重新对DDM三要素(即企业盈利、无风险利率、风险偏好)定价的催化剂。结合当前状态，分子端上市公司一季报总量超预期、景气扩散，流动性环境维持宽松，风险偏好未出现趋势性逆转，市场底层逻辑未被破坏。
此外，相比“科技退潮”，更大概率出现科技成长内部切换，以及成长风格向“二次点火”型资产扩散，即既有产业趋势、又有盈利兑现斜率的方向。当前市场正在从“买修复”转向“买增长、买增长变化率”。
中欧基金认为，科技和周期（883436）板块是盈利改善的核心驱动力，建议均衡配置科技与周期（883436）分享经济复苏与成长。在科技主线内部重点关注算力硬件及国产算力，在周期（883436）板块关注具备规模效应的能源（850101）化工（850102）领域优质企业。此外，偏低利率水平下，红利股对国内资产配置的吸引力亦持续提升。
