花旗（C）发表报告称，对黄金短期走势保持谨慎，因为霍尔木兹海峡持续关闭以及能源（850101）价格高涨，导致投资者买盘减少，原因在于市场担忧避险情绪引发的抛售(这与黄金的历史先例一致)。得益于稳健的投资需求与人民币走强，中国在黄金进口上的支出维持在每年约3000亿美元的历史高位附近，支持金价维持在历史标准下的较高水准，但并未改变主要的负面变化，即投资需求下降，特别是在印度，该行推测中国以外的零售市场也是如此。

由于霍尔木兹海峡持续僵局带来的通胀压力导致市场对美联储会加息的预期升温，进而透过较高的实质利率与强势美元对金价构成压力，该行对黄金短期走势保持谨慎，并设定0至3个月的金价目标为每盎司4300美元。若发生重大的避险事件，金价可能远低于此水平。

花旗（C）表示，只要霍尔木兹海峡维持部分或大部分关闭，该行对黄金就保持谨慎，至少在市场完全消化这一因素之前是如此，不过该行最终仍寻求在较长期限内买入。当霍尔木兹海峡局势最终降温时(该行新的基本情境现在是7月)，当前的宏观黄金逆风(例如高实质利率与强势美元)将缓解，金价很可能会触底反弹。

该行认为，在霍尔木兹海峡关闭时间更长、能源（850101）价格更高更持久的情境下(非基本情境)，市场担忧将从“无衰退的通胀”(因为美国高频经济数据整体上仍然稳健)转向“停滞性通胀(滞胀)”，这对任何央行来说都是最糟糕的情况，从历史上看，在滞胀时期，股票和债券的回报率为负，而贵金属（881169）的回报率则非常正面。世界黄金协会最新的第一季数据显示，金条与金币需求强劲，珠宝需求仍具韧性，央行需求则出现反弹。与此同时，全球两个最大的黄金消费（883434）市场——中国和印度，由于当地政策变化与货币走势相反，出现了分歧的需求趋势。