据世界黄金协会消息，中国一季度金条与金币需求呈现爆发式增长，同比上涨67%，环比激增181%，至207吨，创下历史最强单季度表现。国内居民储蓄意愿居高不下，尽管对非必需消费（883434）形成压制，却是支撑当季金条金币投资的核心支柱。在居民银行储蓄规模庞大的背景下，黄金相对国内其他主要资产表现更优，叠加降息预期推动债券收益率下行，削弱了存款吸引力并降低了持有黄金的机会成本，促使居民持续增配黄金。

与此同时，一季度贸易风险再起，全球及区域地缘政治不确定性显著升温，推升投资者的黄金避险需求。我们认为，央行一季度持续发布购金公告，也带动了个人投资者跟进黄金配置。

去年11月出台的黄金增值税改革更有利于实物黄金投资。如前文所述，税改推动部分以投资为目的的金饰消费（883434）者转向金条金币，在压制金饰需求的同时，提振了实物黄金销售。

二季度黄金投资强势格局有望延续：

降息预期或将进一步降低持有黄金的机会成本

全球及区域地缘政治风险持续升温

政策开放后，国内保险公司的入局有望带来持续的黄金配置需求

若金价继续跑赢国内其他资产，且央行持续发布购金相关数据，金条金币需求将有望获得额外提振。