上周金价整体趋势呈现震荡下行，由于地缘局势情况出现反转，关于霍尔木兹海峡的纷争再次激化，油价再次上涨，金价承压下行。

进入本周，地缘冲突紧张局势延续。本周美伊冲突进入第九周，核心主线仍然是谈判反复拉锯但无突破性进展。上周末，特朗普取消赴巴行程，美伊停火谈判停滞。

伊朗最高领袖哈梅内伊下令，霍尔木兹海峡不得恢复到战前状态。随后消息称伊朗提出三阶段方案，特朗普再放话“想谈就打电话”。周末消息面混乱，市场在等待下一轮局势明朗。

周一，美国收到伊朗新方案但态度强硬，特朗普称伊朗主动提供了“很多但还不够”，并召集国家安全团队讨论伊朗提案，但未公开具体细节和应对方案。油价开盘飙升，金价应声跌破4700美元，日内延续跌幅。

周二，白宫消息称特朗普对伊朗方案不满意，因其将核问题推迟到后期阶段处理，削减了冲突解决的希望；美军方面同时宣布扩大对伊朗航运封锁范围，伊朗革命卫队海军副司令宣布已实现对霍尔木兹海峡的绝对控制，要求过往船只缴纳通行费并遵守伊方规则。油价持续大涨，黄金则遭遇本周最剧烈的抛售，现货黄金日内大跌触及三周低位，现货白银大跌近4%；美联储年内加息预期小幅回升，美元指数走强。

周三，凌晨阿联酋宣布退出OPEC+的消息叠加谈判僵局推动油价开盘飙升超3%，WTI一度重新测试100美元/桶，布伦特升至111美元/桶上方创阶段高位。同时谈判前景趋于恶化，华盛顿对伊朗方案不满持续发酵，伊朗内部最高领袖沟通困难，知情人士表示双方进程推进缓慢。

CNN称巴基斯坦中介正在等伊朗提交修订版方案的消息一度提振市场情绪，但市场对类似消息已缺乏信心。黄金持续走低，开盘报4591.565美元/盎司，周二已跌1.82%至四周最低4554.91美元/盎司，正测试4500美元关口，自冲突爆发以来已累计跌约11%。

本周行情的核心在于，市场对谈判可能解决问题的预期正在持续降温，交易重心重新回到冲突长期化、能源（850101）供给受限这一更具现实性的框架。

前期金价仍能在谈判反复中维持高位，很大程度上依赖于市场对停火或阶段性协议的想象空间；但随着双方方案迟迟无法进入实质推进阶段，这种预期正在被逐步消耗。

消息对市场的提振边际正在下降，说明投资者对未经验证的缓和预期信任度明显减弱。换句话说，市场开始更看结果，而不是听表态。在这种背景下，黄金短期更容易受到压制。因为一旦停火谈判转向长期拉锯且难有突破，油价的高位运行就不再只是情绪脉冲，而更容易被视作中期约束。

后市来看，当前地缘层面最大的问题在于谈判长期摇摆却迟迟无法形成突破，这意味着油价高位运行的基础尚未被真正打破，黄金金融属性仍将持续受到压制。

同时，未来一周重要经济数据与鲍威尔、沃什等关键人物表态，将进一步影响市场对后续政策路径的判断，一旦央行整体释放偏鹰信号，金价仍有继续承压可能；若政策表态偏谨慎，则不排除阶段性修复。

但需要注意的是，国内即将进入五一假期，在当前消息面高度敏感、特朗普与地缘局势反复多变的背景下，外盘波动可能显著放大，假期期间存在较大的跳空与情绪风险。

因此操作上不建议当前位置盲目追涨杀跌，尤其避免在节前高波动阶段重仓博弈方向；对于前期低位多单，可更多以继续持有、控制仓位为主，重点观察假期期间海外地缘与宏观事件演变，待节后局势更明朗后再决定是否进一步调整。

中长期看多逻辑不发生改变，重点关注每次回调支撑位都可视为做多布局的入场点。

风险提示：美联储降息放缓(利空)；地缘局势缓和(利空)

作 者

戴朝盛