小摩发布研报称，中国人寿（HK2628）(02628)首季强劲的寿险新业务销售很大程度上抵销了受中国股市波动所导致的显著盈利下滑。重申“增持”评级，目标价40港元。

报告指，国寿首季纯利同比跌约32%，逊该行预期跌13%，惟不认为大幅盈利下滑会构成近期的股价风险。公司股息政策已转向累进式框架，股息派发与列账盈利脱钩，因此盈利预测调整不会转化为股息风险。市场共识已计入2026年全年净利润同比下跌19%的预期，近期的盈利风险至少已部分反映在估值之中。

该行指，国寿2026年第一季度新业务价值同比大增75.5%，对比摩根大通（JPM）预测的20%以上，大幅超出预期，主要受代理人及银行保险渠道双双强劲增长带动。尽管2025年第一季度基数较高，此表现仍清晰显示公司正在抢占市场份额，并进一步强化分销能力。