21世纪经济报道记者 林汉垚

　　2025年，A股五大上市险企交出“十五五”开局之年的亮眼答卷：中国人寿（601628）、中国平安（601318）、中国人保（601319）、中国太保（601601）、新华保险（601336）合计实现归母净利润4252.91亿元，同比增长22.4%。剔除投资端回暖因素，负债端的结构性改善成为利润增长的核心支撑。

　　人身险方面，五家公司新业务价值普增三成以上，中国人寿、新华保险、太保寿险增速分别达35.7%、57.4%、40.1%；银保渠道在“报行合一”下爆发价值潜能，多家公司银保新业务价值增速超100%。面对低利率环境，上市险企集体转向浮动收益产品，分红险占比显著提升，健康险保障责任亦持续升级。

　　财产险板块，人保财险、平安产险、太保产险综合成本率普遍改善1个百分点左右，承保利润同比大幅增长。

　　新业务价值普增三成

　　2025年，五家A股上市险企合计实现归母净利润4252.91亿元，同比增长22.4%。

　　其中，中国人寿以1540.78亿元的归母净利润领跑，同比增长44.1%，创下近年新高；中国平安归母净利润1347.78亿元，同比增长6.5%；中国太保归母净利润535.05亿元，同比增长19.0%；中国人保归母净利润466.46亿元，同比增长8.8%；新华保险归母净利润362.84亿元，同比增长38.3%。

　　剔除投资端回暖带来的利润弹性，利润增长背后是负债端规模稳健扩张。如，中国人寿总保费首次突破7000亿元大关，达到7298.87亿元，同比增长8.7%。中国人保实现保费收入7383亿元，同比增长6.5%，其中财产险保费收入同比增长3.3%至5558亿元，人身险保费收入同比增长17.8%至1822亿元。新华保险原保险保费收入近1959亿元，同比增长14.9%。

　　五家上市险企人身险业务新业务价值均实现两位数以上增长，部分公司增速超过50%。

　　其中，中国人寿新业务价值457.52亿元，同比增长35.7%，规模与增速均居行业首位；中国平安寿险及健康险新业务价值368.97亿元，同比增长29.3%，新业务价值率（按标准保费）28.5%，同比上升5.8个百分点；太保寿险新业务价值186.09亿元，同比增长40.1%，新业务价值率19.8%，同比提升3.2个百分点；新华保险新业务价值98.42亿元，同比增长57.4%；人保寿险新业务价值可比口径下同比增长64.5%至82.29亿元。

　　个险渠道持续“提质减量”

　　在负债端规模稳健扩张与新业务价值普遍高增的背后，渠道结构优化与产品体系转型正成为驱动行业高质量发展的核心动力。

　　2025年，五家险企个险渠道“提质减量”见效，在代理人数量下降的同时，保持产能稳步提升。

　　截至2025年末，中国人寿代理人数量为58.7万人，较2024年末下降4.6%；新华保险代理人数量为13.34万人，同比下降2.2%；中国太保寿险公司代理人数量为18.5万人，同比下降1.6%；平安人寿代理人数量为35.1万人，同比下降3.3%；中国人保寿险公司代理人数量为7.7万人，同比下降7%。

　　虽然五家险企个险渠道都在减员，但人均产能的提升让个险渠道保费继续保持正增长。

　　2025年，中国人寿个险渠道实现保费5517.9亿元，同比增长4.3%；中国平安寿险代理人渠道实现5297.22亿元，同比增长1.9%；中国太保寿险代理人渠道实现2116.06亿元，同比增长4.5%；新华保险个险渠道实现1205.81亿元，同比增长4.0%；中国人保寿险个险渠道取得原保险保费收入540.04亿元，同比增长5.4%。

　　在个险渠道提质清虚的同时，银保渠道也迎来价值重塑。在“报行合一”政策的严监管态势下，银保渠道曾经被视为低价值、高费用的“冲规模”工具，如今却爆发出惊人的价值潜能。

　　2025年，中国人寿、新华保险、人保寿险、太保寿险四家险企银保渠道保费增速均超过30%%。其中，中国人寿银保业务总保费跨越千亿元大关，达到1108.74亿元，同比增幅为45.5%；新华保险银保渠道实现总保费收入721.02亿元，同比增长39.5%；中保寿险公司银保渠道保费收入为682.78亿元，同比增长33.5%；太保寿险公司银保渠道规模保费则达到616.18亿元，同比提升46.4%。

　　集体转向“浮动收益”

　　负债端除了渠道结构重塑外，产品结构的转型也是2025年行业共性趋势。

　　面对低利率环境下传统险利差损风险加剧的行业挑战，五大上市险企集体将分红险作为战略重点。

　　中国人寿首年期交保费中浮动收益型产品贡献已接近一半，分红险在个险首年期交中的占比接近60%；太保寿险的分红险新保期缴规模保费达221.56亿元，新保期缴中分红险占比提升至50.0%。

　　中国平安旗下寿险及健康险2025年分红险的保费收入同比增长41%至918.87亿元，其在年报中称，在低利率环境下，公司强化浮动收益产品研发，通过构建差异化的分红账户体系提升分红产品吸引力。

　　新华保险2025年分红型保险原保险保费收入为376.04亿元，同比增长33%。年报中称，分红险占整体期缴业务比例逐季提升，四季度分红险占比达77.0%。

　　此外，在健康中国战略的推进下，人民群众健康保障需求日益提升，行业也在加速向保障属性回归，推动健康险、重疾险等产品在责任设计与服务体系上持续升级。

　　新华保险董事长杨玉成在业绩发布会表示，将坚定不移地做强、做优、做大保险本源业务，全力做高质量、高价值的业务，切实提升浮动收益型产品、长年期和健康保障型产品的占比，持续优化业务结构、收入结构、利源结构。实现从利差依赖到价值驱动的转型，做到让保单回归本源、服务回归客户、队伍回归专业，推动负债端竞争力的提升达到新高度。

　　据了解，近日，新华保险“健康多倍保庆典版重大疾病保险”，首次引入“急性危重状态”责任，将保障范围从既定病种扩展至临床急性风险状态，显著提升保障前置性与覆盖深度。

　　综合成本率普遍改善

　　财产险板块在2025年同样交出了亮眼答卷。

　　人保财险实现保费收入5557.77亿元，同比增长3.3%，承保利润达124.43亿元，同比增长75.6%；平安产险实现原保费收入3431.68亿元，同比增长6.6%，保利润107.17亿元，同比增长96.2%；太保产险原保费收入2014.99亿元，同比微增0.1%，承保利润48.36亿元，同比增长81.0%。

　　在费用管控方面，三家机构均成效显著，综合成本率普遍改善1个百分点左右。2025年，人保财险综合成本率97.6%，同比优化0.9个百分点；平安产险综合成本率96.8%，同比优化1.5个百分点；太保产险综合成本率97.5%，同比下降1.1个百分点。

　　据了解，财产险费率改善与近年强监管、推动高质量发展的政策导向有关。

　　2025年9月，国家金融监督管理总局相继发布《关于加强非车险业务监管有关事项的通知》、《加强非车险业务监管有关工作指引》，让“报行合一”从车险领域和人身险银保、个险等渠道拓展到非车险领域，推动非车险产品条款备案与费用治理。

　　财产险费率的改善不仅源于“报行合一”带来的内卷治理，也得益于保险公司对理赔服务的重塑。

　　以人保财险为例，2025年其综合成本率优化0.9个百分点至97.6%。人保财险党委书记张道明表示，承保业绩的提升得益于落实“报行合一”以及服务质效的提升。

　　今年4月，人保财险进一步发布了人保“五亮”理赔服务范式，即“亮身份、亮过程、亮指南、亮资质、亮评价”，加速从“被动理赔”向“主动服务”、从“单一赔付”向“全链条保障”转型。

　　车险领域，服务升级带来的效益尤为明显。2025年，人保财险、平安产险、太保产险的车险综合成本率分别为95.3%、95.8%、95.6%，下降幅度分别达1.5个、2.3个、2.6个百分点。

　　中国平安年报称车险成本率优化主要得益于车险深化“报行合一”改革，持续推进费用精细化管理、优化费用投入。同时，通过智能体与数字化应用赋能车险核保、理赔、营销作业等核心环节，推动过去三年车险运营成本降低了1.0个百分点。

　　据平安产险介绍，其和金融壹账通构建的“险企+车企+行业”多方联合动态定价模型，结合车机系统、路端设备与云端分析能力，能实现事故责任智能判定与核赔自动化。同时，基于AI大模型的事故仿真平台可反哺车企产品迭代，实现风险减量与产业协同。据悉，该项目上线后实现承保客户增速达61%，赔付率优于行业4.5个百分点。

　　北京大学经济学院风险管理与保险学系主任郑伟教授在接受21世纪经济报道记者采访时表示，通过降低费用率可以让保险公司腾挪更多的资源用于赔付，即通过成本结构优化，实现以较低的费用支撑较高的风险保障。