近日，中国人民银行、国家外汇管理局发布的统计数据显示，截至2026年3月末，我国外汇储备规模为33421亿美元，较2月末下降857亿美元，降幅为2.5%。黄金储备7438万盎司，环比增加16万盎司，为连续第17个月增持黄金。

美元升值压低外储规模

外汇储备方面，“2026年3月，受全球宏观环境、主要经济体货币政策及预期等因素影响，美元指数上涨，全球主要金融资产价格下跌。汇率折算和资产价格变化等因素综合作用，当月外汇储备规模下降。”国家外汇管理局表示。

中国民生银行（HK1988）首席经济学家温彬进一步指出，3月份，美以伊冲突持续升级，伊朗封锁航运要道霍尔木兹海峡，中东原油出口受阻，导致原油价格暴涨，全球资产价格普跌。油价上涨引起通胀预期升温，市场甚至开始押注美联储加息，在高利率维持更久、避险资金回流的双重支撑下，美元指数延续走强态势。由于外储以美元计价，非美货币贬值会压低以美元计价的外汇储备规模。

展望下一阶段，国家外汇管理局明确，我国经济运行总体平稳、稳中有进，高质量发展取得新成效，为外汇储备规模保持基本稳定提供支撑。

温彬表示，开年以来，我国出口表现远超预期。在油价冲击全球产供链的背景之下，我国新能源（850101）制造优势、全产业链优势将进一步凸显。跨境资本流动方面，随着我国服务业准入持续扩围、制度型开放稳步深化，跨境投融资便利化水平不断提升，外商直接投资将保持平稳运行；同时，人民币资产估值优势与配置价值凸显，证券投资有望延续合理规模流入。上述因素为外汇储备规模保持基本稳定提供了坚实支撑。

央行“购金”行为出现分化

黄金储备方面，3月中国人民银行增持规模达到16万盎司，为近13个月来最高。

对于“购金”步伐加大的原因，东方金诚首席宏观分析师王青指出，伴随中东局势演变大幅推高国际油价，全球货币宽松预期降温，3月国际金价下跌幅度达到两位数，可能是当月中国人民银行加快增持黄金的一个直接原因。“另外，中东地区地缘政治风险爆发，本身也是推动央行增持黄金的一个因素。”

值得关注的是，近年来，各国央行一直是黄金市场的重要买家，但近期地缘政治风险加剧，让不同国家央行配置黄金行为出现分化。根据土耳其央行4月2日公布的数据，截至3月28日的一周，该国黄金储备减少69.1吨。世界黄金协会数据显示，俄罗斯央行在1月、2月分别减持黄金9吨、6吨。波兰央行也于近期宣布了抛售黄金计划。

整体来看，机构投资者仍普遍看好黄金的长期配置价值。国联民生（HK1456）证券宏观研究团队指出，本次土耳其、俄罗斯等少数“非核心”央行抛售黄金，是基于跟随金价波动趋势、临时缓解财政危机时的“战术性”减持，并不影响“美元信用弱化导致央行购金增加，从而带动黄金上涨趋势巩固”的长期逻辑。

华泰证券（HK6886）研究团队认为，投资者在面对风险时，倾向于手握现金，黄金等资产都会面临抛售。一方面，中东地缘冲突加剧，海湾国家面临现金流压力，黄金在短期或面临“脱虚向实”的压力。另一方面，市场担忧滞胀叠加降息预期减弱，风险类资产波动加剧，引发流动性挤兑。黄金中长期资产再配置逻辑仍然稳固。风险事件中，把握投资节奏至关重要。

《中国银行保险报》记者许予朋

《中国银行保险报》编辑韩业清