国内：国家税务总局税收大数据显示，今年以来，我国高技术产业竞争力加强。1月1日—3月25日，高技术产业销售收入同比增长14.6%。经中加双方商定，加拿大财政部部长、中加经济财金战略对话加方联合牵头人商鹏飞将于4月1日至4月4日访华。

　　国际：美国总统特朗普称，美国将“很快”从伊朗（战事中）撤出，但撤出后若局势变化，仍可能重新介入。消息人士称，特朗普已开出停火条件，只要重新开放霍尔木兹海峡等“特定要求”得到满足，他对停火持开放态度。特朗普将于美东时间4月1日21时就伊朗问题发布“重要更新”，美国官员称特朗普届时将重申2-3周内撤离伊朗的时间表。伊朗总统佩泽希齐扬发表致美国人民的公开信，称伊朗人民对其他国家没有敌意，包括美洲、欧洲或邻国人民。佩泽希齐扬在信中暗示美国已沦为以色列代理人，呼吁美国民众超越政治话术的表象，重新审视伊朗的立场与意图。佩泽希齐扬同时警告，继续走对抗之路的代价“比以往任何时候都高，而且毫无意义”。

　　贵金属

　　上一个交易日COMEX黄金期货涨2.27%报4784.60美元/盎司，COMEX白银期货涨0.38%报75.20美元/盎司。贵金属价格上涨来自于阶段性的宏观利好进一步确认。昨天开始，美伊双方释放有限降温信号，市场将此前对“战争推升油价并迫使联储更鹰”的尾部定价部分回吐；在油价回落、美元与美债实际利率同步下行、VIX快速压缩的背景下，风险偏好显著修复，白银在前期已经较美元以及其他风险资产获得相对韧性的基础上获得顺风突破。展望未来，阶段性来看金银价格出现了更多利好，但利空逻辑也仍存在，后续需要观察就业市场表现，以及实际利率的进一步下行空间，以判断金银走势。Comex黄金运行区间【4500，5000】美元/盎司,沪金运行区间【1000，1100】元/克。Comex白银运行区间【70，80】美元/盎司，沪银运行区间【17500，20000】元/千克。

　　风险提示：美联储货币政策不符合预期，地缘政治出现变化

　　铜

　　上一交易日LME铜收于12472.5美元/吨，涨0.73%。上海升水-60，广东升水125。宏观方面，特朗普将发表全国讲话，建议关注。美国3月ADP就业增6.2万，超市场预期。ISM制造业PMI报52.7，为2022年来最强。基本面上，铜矿紧张的矛盾不变。冶炼环节，未来检修预计逐步增加，粗铜/阳极板加工费持续回落，未来产量可能有环比下降。消费端，周内下游反馈消费总体仍偏稳，开工保持高位。另外是再生铜杆无价格优势，继续刺激精铜消费。国内库存已开始去库，随价格重心大幅下降，前期高价造成的消费延迟已有兑现。未来二季度预计持续去库，可能降低至中性或以下水平。展望后市，近期中东矛盾趋缓，铜价重心出现企稳回升，未来潜在的滞涨和衰退风险仍存，需保持关注。

　　风险提示：国内外宏观政策变化，消费持续不及预期等。

　　铝

　　LME收于3531.5，较上一交易日涨64.5，0-3的结构继续走强到65附近，沪铝夜盘回升到25000附近，市场因停战预期情绪改善，供应减量仍在扩大。站在基本面的角度，中东战争阿联酋和巴林的电解铝生产受炮火的影响很可能造成生产的不可抗力，供应的担忧或演化为现实，关注减量幅度；国内端升贴水转弱。成本端看， 欧洲天然气价格回落4.6%、煤炭价格略有回落；原油价格回落，炭块4月涨价幅度弱于预期；氧化铝现货价格现货稳定，期现价差收窄现货偏紧缓解，但矿端缺柴油迹象扔在加重。短期铝市场衰退担忧依旧，但中东减量不确定依旧较大，警惕中东减量落地后多头集中离场的风险。

　　投资策略：LME的Borrow Q2的结构；内外正套继续持有；投机多头持有，减量很可能高于当前市场预期，关注中东减量落地情况。

　　风险提示：衰退风险、持仓集中价价格回落风险

　　铅

　　隔日伦铅上涨1.65%至1939美元/吨，沪铅上涨1.02%至16765元/吨。现货市场成交以刚需为主。宏观方面，美伊冲突再现缓和迹象，市场风险偏好有所修复。供给端，原生铅方面，上周整体开工率持稳，云南、湖南地区炼厂产量恢复正常；再生铅方面，上周开工率继续回升，未来复产与减产冶炼厂并存，冶炼利润依旧未转正。需求端，下游电池企业开工持稳，终端消费表现一般，且临近消费淡季，下游采买情绪偏谨慎。综合来看，上周铅锭库存为节后首次出现去化，但进入4月传统消费淡季预计需求同步走弱，基本面暂无单边信号，且近期宏观因素主导金属价格波动，需持续关注美伊以冲突进展。预计铅价维持区间震荡，沪铅主要波动区间【16200,17000】元/吨，伦铅波动区间【1880,2000】美元/吨。

　　投资策略：区间震荡，铅价回调加大可加大补库力度。

　　风险提示：宏观和资金情绪扰动。

　　锌

　　昨日伦锌震荡走高，最高触及3300.5美元，收报3283.5美元，涨幅2.16%。现货市场，上海市场对05合约贴水20-贴水40附近，广东市场对04合约贴水30-贴水40元/吨附近，此前下游补库较为充分，价格上行后下游采购有所转淡。近期LME锌结构转为back，在一定程度上支撑锌价抬升。近期市场聚焦美以伊局势，美国方面不断传出结束战局的可能性言论，双方舆论战往来较多。警惕战局陡然升级所带来的波动加剧，建议观望。下游可按生产节奏采购。

　　风险提示：消费表现超预期

　　镍

　　上一交易日伦镍收于17240，跌0.3%，沪镍收于134490，跌0.4%。美伊冲突，缓和声音再现，宏观情绪波动大。产业方面，印尼推迟对镍和煤炭出口征税的计划，另外，约有150家镍业公司已获得2026年RKAB的批准。基本面上，3月冶精炼镍产量增长符合季节性，产量受影响不明显，后续关注4月供需，若无边际变化则预计仍维持过剩格局。印尼镍矿价格未来有进一步抬涨预期，4月印尼镍矿升水预计继续环比上涨。从成本角度而言，镍价下方空间较为狭窄，但近期微观层面暂时缺乏强力驱动，建议观望。短期预计沪镍主力核心区间【12.5，15.0】万元/吨。

　　风险提示：宏观情绪大幅摆动，印尼产业政策超预期变动。

　　锡

　　LME锡收报47450美元/吨，较上一交易日涨0.96%；沪锡主力收报373310元/吨，涨幅0.31%。供应端，印尼截止3月底交易所成交量4700吨，同比持平，但总体供应不稳定预期仍存，矿端偏紧格局未改；需求端，前期低位时下游集中补库，当前价格反弹，企业以消化库存为主，但消费韧性仍存，AI、光伏等新兴领域需求持续支撑。后市展望，近期宏观市场风偏修复，叠加基本面仍偏强，市场平衡小幅去库，预计短期锡价维持偏强震荡格局。

　　风险提示：宏观局势变化、下游消费情况等。

　　铁矿石

　　4月1日周三夜盘，铁矿石I2605收跌2.21%至797.5元/干吨，领跌黑色；港口铁矿石仓单777元/吨，I2605升水2.7%。美伊释放战争结束的信号，触发能源市场紧张有望缓解的预期，原油价格应声下跌，铁矿石海运物流成本下降的预期升温，价格回调。基本面上，上周澳洲皮尔巴拉地区受飓风影响，铁矿石发运大幅下降，预计4月中上旬铁矿石到港量降幅明显，而短期铁水产量或维持高位运行，因此4月中上旬铁矿石平衡表有可能出现阶段性缺口，港口加速去库，限制价格下跌空间；但随着飓风影响结束铁矿石发运恢复，供应缺口有望收窄，中期供应宽松预期未变。

　　投资策略：偏空思路

　　风险提示：基本面供需超预期变化，中东局势演变

　　多晶硅

　　上一交易日多晶硅收涨-3.58%至34720元/吨，日增仓584手，持仓3.50万手。广期所发布修改 《业务细则》)的通知， 对多晶硅期货合约的交割质量标准和持仓限额进行调整。 现行的多晶硅期货交割品均为块状硅，为进一步补充交割资源，本次修改将颗粒硅纳入交割品体系。基本面上多晶硅表现疲软，库存压力显著，持货商下调报价，以价换量。倘若新《通知》后续无实际措施出台，对价格作用或有限。多晶硅价格已接近行业现金成本线3-3.5万元/吨区间上沿，估值角度而言多晶硅价格已处低位。展望后市，高位库存待消化，多晶硅价格预计延续弱势，价格区间【3.3-3.8】万元/吨。

　　投资策略：空头可考虑逐步止盈

　　风险提示：政策风险，宏观情绪

　　碳酸锂

　　上一交易日碳酸锂主力合约价格收涨-2.62%至158620元/吨，日增仓-4985手，持仓21.29万手。市场关于供给端消息传闻较多，情绪恐慌下部分资金离场。但需注意传闻暂未有官方证实，后市存在真假消息反复的可能。基本面上，周度库存数据由此前去库转累库，但受津巴出口暂停影响，5-6月锂矿供应相对紧张，锂矿报价坚挺，锂盐厂出现加工费倒挂。结合部分锂盐厂检修预期，在强需求韧性下，平衡预计呈“四月小幅累库，五六月去库”。价格方面，4月基本面对价格无明确方向指引，当前锂价受消息扰动影响大幅波动，津巴布韦政府若松动禁令，则价格区间需下修，但5-6月去库预期下，价格下方成本支撑较强。在津巴布韦出口预期不确定的情况下，预计碳酸锂宽幅震荡走势，价格区间【14-18】万/吨。库存天数低位，交易逻辑延续逢低采买，投资者切勿盲目依据消息交易，建议轻仓操作。