波动加剧！黄金短期进入调整
美联储宣布维持基准利率水平不变后，当即对金融市场各类资产价格产生显著影响，美元汇价和资产价格整体上行，美元指数大涨至100.2附近，美国10年期国债收益率反弹至4.265%，欧美权益类资产价格承压大幅下挫，道琼斯指数单日大幅收跌768.11点；贵金属价格同样受到冲击，在3月19日美洲时段日内整体跳水式暴跌，纽约金价格下挫3.8999%，纽约银价格下跌5.7422%，纽约铂金价格下跌5.2274%，纽约钯金价格跳水暴跌8.2274%。
数据来源：美联储、世界黄金协会、作者的数据库
令市场反应如此激烈的，不仅仅是美联储未能在本次会议中下调基准利率，更多的是美联储后市降息预期被进一步压低。
究其原因，其一是地缘政治冲突从目前的市场预判看难以短期缓解，未来如发生持续性的能源供应和运输紧张局面，将进一步推动中长期通胀高企且“顽固”的预期加剧。
其二是前期美国政府的关税政策带来的价格压力，尽管相较去年，关税对消费品价格的影响在逐步释缓，但其拖尾效应持续，同时不排除美国再打贸易牌的可能，届时市场将面临关税与能源带来的双重价格冲击，这将进一步抑制后市降息预期。
美联储在2026年开年的两次议息会议（1月和3月）中均维持基准利率水平不变，而前一次降息是在2025年12月的议息会议上。美联储近期维持基准利率水平不变的核心因素之一，便是快速反弹的美国通胀水平。美国劳工部3月18日公布的数据显示，美国2月PPI（工业品出厂价格指数）年率为3.4%，意外高于预期值和前值2.9%，美国2月核心生产者物价指数PPI年率为3.9%，同样高于预期值3.7%和前值3.6%。
数据来源：美联储、世界黄金协会、作者的数据库
自进入2026年以来，美国已公布的3次PPI数据均高于前期市场预期，同时3组数据呈现节节攀升的态势，攀升的PPI数据一方面体现了地缘政治风险造成的原材料价格飙升正在逐步传导、反噬美国经济，另一方面，较高的通胀预期也直接导致美联储难以施展降息等宽松货币政策工具。
从贵金属的角度看，自2026年首个交易日以来，贵金属价格在多重因素的影响下呈现出强势且波动激烈的走势，国际黄金价格在1月单月涨幅便达到25.487%，国际银价在1月单月的涨幅更是达到了惊人的61.3783%。
剧烈且强势的价格表现本就蕴藏着较大的下行风险，叠加美联储降息预期下行，以及近期市场流动性转移至能源类大宗商品等因素，贵金属价格在短期内出现一定幅度调整的可能性较大，同时贵金属价格的整体短期波动水平可能再度出现缓步回落后突然增高的表现。
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