□ 大河财立方记者徐兵

2026年开年以来，港股IPO市场明显升温。数据显示，截至3月中旬，年内已有28家公司在港上市，其中10家引入险资作为基石投资者，合计认购金额约15.58亿港元；而2025年全年，险资参与的项目也仅12家。从节奏看，险资入场明显提速。

表面上是市场回暖，实质上却是险资在找出路。在利率中枢持续下行背景下，固收类资产收益不断走低，而保险资金又需要覆盖长期负债成本，过去依赖债券“吃利息”的模式越来越难以为继。用业内人士话说：“不是更激进，而是原来的路不好走了。”

但险资也不能简单转向二级市场高频交易，于是，港股IPO中的基石投资成了一个中间选项：发行价提前确定、配售相对稳定，同时具备权益资产的增长潜力。这类“带一点确定性的权益资产”，恰好契合险资长期、稳健的资金属性。

与此同时，港股IPO的底子也在变化。近年来，人工智能（885728）、生物医药、新能源（850101）等企业加速赴港上市，标的质量明显提升。险资今年重点参与的，也正是这些新经济赛道，本质上是在布局长期成长空间。

从短期表现看，这类投资确实具备吸引力。年内28只新股中，有24只首日收涨，占比超过八成，其中16只涨幅超过10%，部分个股涨幅甚至翻倍。这种赚钱效应，在一定程度上强化了险资参与的动力。

但需要看到，这种“看起来不错”的回报，并不等于低风险。基石投资通常设有6个月锁定期，一旦市场转弱或个股基本面不及预期，资金难以及时退出。此外，AI、创新药（886015）等行业本身不确定性较高，对投研能力要求也更高。

更现实的风险在于跟风。当某种模式阶段性表现良好时，资金容易集中涌入，如果缺乏独立判断，很可能从分散配置变成集中押注，一旦市场波动，反而放大风险。

从长期看，险资参与港股IPO是大势所趋。在低利率环境下，提高权益资产配置比例几乎不可避免，而港股又是重要的境外配置渠道。但未来真正拉开差距的，不是参与多少，而是判断能力。

谁能看懂产业、选对公司、拿得住周期（883436），谁才能把这条路走通；反之，如果只是跟着市场节奏走，很容易在波动中被动承压。

港股打新的热闹，或许只是开始。对险资而言，这既是机会，更是一场关于专业能力的考验。

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