抢先看

　　金银|铂钯|铜|氧化铝|碳酸锂|苹果|原木|纯碱|烧碱

　　金银

　　金银：市场情绪企稳金银回暖

　　1.金银市场：上周五，伦敦金先抑后扬，最低触及4655美元/盎司，随后持续上攻，较日低反弹超200美元，最终收涨3.9%，报4965.79美元/盎司；伦敦银波动更加剧烈，盘中一度暴跌近10%并逼近64美元/盎司，随后快速收复失地，最终收涨9.89%，报77.8美元/盎司。受外盘驱动，沪金主力合约收涨2.82%，报1114.5元/克，沪银主力合约收涨3.51%，报19840元/千克。

　　2.美元指数：美元指数从两周高点回落，美盘前加速下跌，最终收跌0.29%，报97.678。

　　3.美债收益率：10年期美债收益率反弹，最终收报4.205%。

　　4.人民币兑美元汇率:人民币兑美元汇率高位盘整，收于6.9354，涨幅0.01%。

　　1.美国股市：美股在经历连续三天的压抑抛售后“逢低买入”情绪全面爆发，截至收盘，标普500指数涨1.97%，报6932.3点，创去年5月以来的最大单日涨幅；纳指涨2.18%，报23031.21点；道指历史性地站上了5万点关口，最终收涨2.47%，报50115.67点。

　　2.美国宏观：①美国2月一年期通胀率预期初值3.5%，预期4%，前值4.00%。美国2月密歇根大学消费者信心指数初值57.3，预期55，前值56.4。②市场消息：美国财长贝森特表示，黄金看起来像是典型的投机性抛售行情。他预计美联储不会迅速采取行动缩减资产负债表，即便是在被提名为美联储主席的沃什领导下也是如此。

　　3.地缘政治：①丹麦：与美国就格陵兰岛谈判未达预期。加拿大与法国在格陵兰岛开设领事馆。②伊朗军方称空军处于最高战备状态。外媒：美国航母已进入对伊发动打击的“阵地”。

　　4.美联储观察：美联储到3月降息25个基点的概率为19.9%，维持利率不变的概率为80.1%。美联储到4月累计降息25个基点的概率为31.1%，维持利率不变的概率为65.2%，累计降息50个基点的概率为3.7%。到6月累计降息25个基点的概率为51.1%。

　　5.央行：中国1月末黄金储备报7419万盎司(约2307.567吨)，环比增加4万盎司(约1.24吨)，12月末为7415万盎司(约2306.323吨)，为连续第15个月增持黄金。

　　上周五晚间起，市场情绪回暖，美股大涨，美元走弱，金银价格相应从此前的悲观情绪中恢复并走强。随后在周末，中国央行宣布连续第15个月增加黄金储备，与此同时，美国财长贝森特亦指出，此前金价的下跌主要由投机性抛售驱动。这些因素共同增强了市场对以黄金为代表的贵金属资产的信心。正如我们此前所强调，近期的价格波动更多是源于此前价格快速冲高后的情绪与风险释放，而支撑金银中长期走势的宏观利多环境依然存在。本周有包括美国零售、非农、CPI在内的一系列重要数据出炉，但国内临近春节，可适当轻仓参与或空仓观望。

　　1.单边：保守投资者暂时观望；激进投资者沪金背靠20日均线试多，沪银背靠周五前低支撑谨慎试多，轻仓为宜。

　　铂钯

　　铂钯：黄金领衔贵金属价格企稳铂钯震荡上行

　　铂钯市场：外盘，铂钯震荡走强，截至今日上午8点，伦敦铂交投于2144.00美元附近；伦敦钯截至上午8点，交投于1740.84美元附近。周五，广期所铂、钯合约弱势运行，截至下午3点，铂主力PT2606收跌7.81%，交投于506.00元/克；钯主力PD2606收跌6.12%，交投于410.50元/克。

　　铜

　　铜：临近春节，谨慎操作

　　1.期货：周五夜盘主力合约沪铜2603收盘于101490，涨幅1.49%，沪铜指数减仓6284手至57.8万手。lme收于13060美元/吨，涨幅1.59%。

　　2.库存：lme库存增加2700吨到18.3万吨，comex库存增加2245到58.6万短吨。

　　1.美国2月密歇根大学消费者信心指数初值为57.3，预期55。

　　2.贝森特：不认为沃什会在资产负债表问题上迅速采取行动。

　　3.道指突破5万大关！特朗普自夸：提前三年就完成目标，任期结束将站上10万点。

　　4.2月5日，中国光伏行业协会预计2026年全球新增光伏装机规模为500至667GW，中国新增光伏装机规模为180至240GW。更长时间来看，预计“十五五”期间(即2026年至2030年)，全球年均光伏新增装机规模为725至870GW，中国年均光伏新增装机规模为238至287GW。两个市场的趋势均为2026年回调，此后回归上升通道。

　　贝森特淡化了沃什上台后快速缩表的预期，同时消费者信心指数快去走高，恐慌情绪消退。下游经过前两天的集中备库后，采购需求下降，临近春节，下游逐渐开始放假，需求走弱。长期来看，铜的平均消费增速高于铜矿供应增速。铜金比处于低位，金融属性凸显。中美两国同时进行战略储备的工作为铜的长期上涨提供了支撑。

　　1.单边：恐慌情绪消退，铜价反弹，临近春节联系谨慎操作。

　　氧化铝

　　氧化铝：产能短期边际变化引发波动

　　1.期货市场：夜盘氧化铝2505合约下跌52元/吨至2775元/吨。加权合约增仓9435手。

　　1.上周华北地区某大型氧化铝厂焙烧炉停产检修。

　　2.阿拉丁(ALD)调研了解，1月底进行焙烧炉轮修的某广西某氧化铝企业将在本周末逐步恢复生产，另外一家氧化铝企业恢复时间将延迟，具体时间待定。另外山西某氧化铝企业计划从2月8日开始阶段性检修，涉及产能约50万吨左右，具体恢复时间待定。

　　3.据Mysteel调研了解，几内亚最新非主流铝土矿报价继续下跌，目前42/2.5品味的铝土矿最新报盘价格为CIF56美金/干吨。银河解读：折标准版价格约59美元。

　　氧化铝供应端除了前期检修压产产能以外、上周又出现焙烧检修及部分传言，引发上周五价格波动幅度扩大，后续关注开工率变动及西南地区3-5月新投进展。成本下降拖累仍在、仓单增加趋势将如期维持。若产能变化未能逆转过剩格局，氧化铝短期反弹空间有限，偏弱震荡为主。

　　1.单边：短期偏弱震荡。

　　碳酸锂

　　碳酸锂：节前情绪主导，等待波动率下降

　　1.智利国有矿业公司Codelco与智利硫酸生产商Quiborax周四表示，双方已成立一家合资企业，旨在为位于智利北部的Salar de Ascotan争取一份特殊的锂矿开采合同。这家名为Minera Ascotan SpA的合资企业初始股权结构为:Codelco持股34%，Quiborax持股66%。但双方计划在获得合同后，引入新的控股合作伙伴。(文华财经)

　　2.近期，上交所受理了首单独立储能ABS，对独立储能来说，这是一个非常关键的信号，标志着独立储能开始被市场视为可增值、可定价、可交易的优质资产。高工储能在《储能资产化：运营还不是终点，交易退出是真正的价值闭环》这篇文章中提出，储能电站要实现资产化，才算打通完整的投资回报闭环，才能打通储能规模化发展的“最后一公里”。但资产化的前提是，这个储能资产必须是收益不错的优质资产。电网侧独立储能有了容量电价进行收益“兜底”，资产化就有了“底气”。高工储能判断，容量电价+资产化双轮驱动，前者夯实收益根基，后者打通资金通道，2026年独立储能将迎来大规模发展。(GGII)

　　3月预计碳酸锂产量修复，进口大增，供应超过需求增长，转为累库，关注3月产业链补库情况。节前主力资金离场，有色板块整体氛围偏弱。碳酸锂波动率仍在高位，涨跌幅度均较大。持仓和波动率仍需进一步下降，才能回归正常市场，建议谨慎操作。

　　1.单边：节前降低敞口。

　　3.期权：卖出深虚宽跨期权。

　　苹果

　　1.钢联：截至2026年2月4日，全国主产区苹果冷库库存量为619.81万吨，环比上周减少34.25万吨，去库速度环比加快，高于去年同期。

　　2.海关数据：产区周内去库继续加快，多以包装发货为主，客商积极处理自存货源。果农货成交多以两极货源为主，整体成交量较为有限。礼盒包装进入后期，调货明显减少，周内集中发运。西部部分客商货源成交略有好转，客商好货维持稳硬。销区到车量较为密集，走货未见明显好转，市场中转库及地面车辆积压较多。价格来看，果农一般质量货源稳中偏弱运行，好货维持稳定。

　　4.周内山东产区整体包装发货尚可，部分前期打包的礼盒陆续发往市场，出货有所加快，果农货成交集中在三级果、小果等货源，一二级好货零星成交，部分客商打包自存货源发货，周内少量客商存急售情绪，让价销售手中货源。沂源、威海等副产区成交氛围略有好转，但成交量仍一般。价格来看，蓬莱产区75#果农一二级主流报价2.8-3.6元/斤附近，80#果农一二级3.5-4.5元/斤，三级果1.3-2.5元/斤。栖霞产区晚富士80#一二级片红果农货3.24.5元/斤，75#果农统货2.2-2.5元/斤，65#-70#小果1.7-2元/斤。周内延安产区客户包装自存货源发运，果农货成交较前略有好转，但多以较好统货、高次等成交，一般统货成交冷清。渭南、咸阳产区成交较前有所转好，客商打包发运较多，果农货仍以两极货源走货为主。部分当地大型果企调客商货补充货源。价格来看，目前洛川目前70#以上果农半商品出库4.0-4.3元/斤附近，70#以上果农统货出库3.5-4元/斤附近，高次2.2元/斤附近。多以质论价。白水产区75#起步果农好统货2.8-3.0元/斤左右。

　　原木

　　原木：临近春节，市场进入淡季

　　2月5日，日照辐射松原木：3.9中A报收750元/方，持平；5.9中A报收780元/方，涨10元/方；3.9大A报收850元/方，持平；5.9大A报收940元/方，持平；3.9小A报收680元/方，持平；5.9小A报收710元/方，持平。

　　主力合约LG2603收盘价784元/方，较上一交易日跌18元/方。

　　2.据木联调研，截至2026年2月5日，2月新西兰辐射松原木外盘(CFR)报价区间为112-115美元/JAS方，较上月上涨3美元/JAS方。

　　供应端，新西兰发运恢复正常，但国内13港到港量环比降15%至18.5万方，仍处于偏低水平；需求端，临近春节现货市场休市，全国日均出库量微降0.16%，但建筑工地资金到位率持续改善，房建项目增幅领先，带动部分项目赶工备货，区域需求分化，山东、福建出库增长，江苏下滑；库存端，港口总库环比去化2.81%至242万方，辐射松等主要材种均呈去库态势，山东、江苏等主港库存普遍减少，整体货源偏紧。

　　纯碱

　　纯碱：价格走弱

　　现货市场：据隆众资讯统计纯碱现货价格，沙河重碱价格变动0至1145元/吨，西北重碱价格变动0至860元/吨。华东轻碱价格变动0至1120元/吨，轻重碱价差为50元/吨。"1.隆众资讯2月5日报道：本周国内纯碱产量77.43万吨，环比下降0.88万吨，跌幅1.12%。其中，轻质碱产量36.03万吨，环比下降0.17万吨。重质碱产量41.40万吨，环比下降0.71万吨。

　　2.截止到2026年2月5日，本周，国内纯碱厂家总库存158.11万吨，较周一增加2.07万吨，涨幅1.33%。其中，轻质纯碱83.5吨，环比下降0.25万吨，重质纯碱74.61万吨，环比增加2.32万吨。较上周四增加3.69万吨，涨幅2.39%。其中，轻质纯碱83.5万吨，环比增加0.69万吨；重质纯碱74.61万吨，环比增加3万吨。去年同期库存量为187.88万吨，同比下降29.77吨，跌幅15.85%。

　　3.截至2026年2月5日，中国联碱法纯碱理论利润(双吨)为-29元/吨，环比下降9.43%。中国氨碱法纯碱理论利润-88.80元/吨，环比下跌0.45元/吨。"

　　上周纯碱震荡偏弱，走势较为坚挺。纯碱供应高位徘徊，部分装置检修、减量运行，周产77.4万吨，环比下降0.9万吨。纯碱日产稳定至11万吨以上，博源二期产量上升，总产2万吨左右。需求端，轻重碱需求均小幅下降，临近过节，下游采购情绪走弱。浮法日熔量14.98万吨(环比-1200)，光伏日熔8.7万吨不变。上期下游玻璃企业原材料32%的样本，厂区23.7天，下降0.2天。成本端，中国联碱法纯碱理论利润(双吨)为-29元/吨，氨碱法纯碱理论利润-88.8元/吨。临近过节下游下游需求走弱，上游供应增加，库存有压力，节前择高位空为主。

　　1.单边：节前逢高做空为主

　　烧碱

　　1.本周32%液碱多数市场因供应充足，下游及贸易商采购性不高，以及周边市场低价冲击等影响，价格下降；也有个别地区本周前期因出货压力增大而价格下调，随着价格降至偏低水平，出货压力缓解后筑底小幅反弹，整体周内先跌后涨；零星市场供需情况变动不多，价格持稳。截至2月4日，山东32%液碱市场价格560-685元/吨，较上周四560-685元/吨均价持稳。

　　截至20260205，隆众资讯统计全国20万吨及以上固定液碱样本企业厂库库存47.14万吨(湿吨)，环比下调9.41%，同比上调2.97%。本周全国液碱样本企业库容比27.47%，环比下调2.56%；本周华北、华东、华南库容比环比下跌，西北、华中、东北、西南库容比环比上涨。截至20260205，隆众资讯统计全国20万吨及以上固定液碱样本企业厂库库存47.14万吨(湿吨)，环比下调9.41%，同比上调2.97%。本周全国液碱样本企业库容比27.47%，环比下调2.56%；本周华北、华东、华南库容比环比下跌，西北、华中、东北、西南库容比环比上涨。

　　2.国内烧碱毛利分析：据隆众资讯数据核算，本周期内，原辅料成本下行，能源成本持平，烧碱理论生产成本小幅减少。烧碱价格下行维持，液氯周均价下降，氯碱利润整体下行。本周(20260130-20260205)，山东氯碱企业周平均毛利在-3元/吨，较上周环比-102.54%。

　　风险提示

　　点