低利率时代，开辟了理财新赛道。具备风险收益平衡优势的“固收+”产品，成为投资者的“心头好”。

　　新时期下，“固收+”产品将成为券商资管的第二主赛道。首创证券（601136）资管在“固收+”业务领域深耕多年，自2019年起相继布局“固收+期权”与“固收+权益基金”业务。历经多年运作，首创证券的“固收+”产品在市场波动中仍取得了稳健的投资业绩。

　　股债两类资产轮动

　　“固收+”产品迎来发展黄金期

　　从股债两类资产的相对表现来看，预计当前及未来一段时间，权益类资产相较于债券类资产，具备更高的投资性价比。

　　回顾历史走势，债券市场自2018年起已经历长达七年多的牛市行情，除2020年4月至11月出现一轮明显调整外，债市收益率中枢持续下行。当前经济结构处于新旧动能转换期，债券市场预计仍将维持低利率水平。加之目前收益率水平已处于历史低位，未来进一步下行的空间相对有限。在此背景下，债券投资的票息收入及债市收益率下行的资本利得收入都将面临压力。

　　反观股票市场，经历三年多的深度调整后，自2024年下半年起，市场成交活跃度显著提升。中长线资金在政策引导下陆续进场，推动市场底部抬升，投资者赚钱效应明显增强。同时，我国产业格局正经历深刻变革，部分高新技术企业迈入景气周期，企业盈利（EPS）持续提升，为市场上涨奠定基础。

　　当前，权益市场已逐步走出前期低迷，未来表现值得期待。在此背景下，预计居民存款以及固定收益类理财产品将逐步流向“固收+”产品，推动该类产品迎来发展的黄金期。

　　“固收+”产品将成为

　　券商资管未来最重要的赛道之一

　　长期以来，多数发展较好的券商资管业务依托于债券市场的发展红利，尤其是债市的整体牛市行情以及城投类资产的供给，使其能够为客户提供具备竞争力的固定收益类资管产品。然而，随着债券收益率的持续压缩，券商资管面临“资产收益率下行-产品收益率下行-业务收入下行”的三重压力，过度依赖单一固收资产将面临较大的系统性风险。

　　新时期下，“固收+”产品将成为券商资管的第二主赛道。一方面，中低风险偏好的客户仍占主体，其资产配置从纯固收直接转向权益的比例相对较低，更可能是从固收逐步过渡到“固收+”产品，追求收益增强的同时有效控制投资风险。另一方面，对于在宏观及大类资产配置领域具备投研优势的券商资管而言，发展“固收+”业务较之固收与权益分离管理的模式更有优势，有助于从资产配置的角度统筹股债投资，更好实现收益增强与周期穿越的投资目标。

　　深耕“固收+”业务多年

　　助力客户财富保值增值

　　虽然“固收+”业务代表了行业发展的趋势，但对于缺乏提前布局和能力积累的机构而言，仍然面临业务重塑的挑战。

　　2023年下半年以来，首创证券明确提出资产管理业务要向“多资产多策略”转型，在传统固收优势业务的基础之上，积极把握权益市场低位布局机会，大力发展“固收+”及权益相关业务。

　　首创证券资管在“固收+”业务领域已深耕多年，自2019年起相继布局“固收+期权”与“固收+权益基金”业务，两类产品在风险收益特征上形成一定梯度。前者通过期权工具挂钩宽基指数等，严格控制权益投资的下行风险，同时博取一定的弹性收益；后者综合公司突出的固收投资能力及外部优秀管理人的权益投资能力，并运用衍生工具防范极端下行风险，在权益资产配比及收益弹性和波动性上高于“固收+期权”产品。

　　从实际进展来看，首创证券“多资产多策略”的转型颇具成效，体现出公司在业务布局上的前瞻性和有效性。历经多年运作，首创证券的“固收+”产品在债市与股市波动中仍取得了稳健的投资业绩，实现了“有效控制下行风险、力争实现固收增强”的产品设计初衷。截至目前，公司“固收+”产品已登陆二十余家银行渠道，积累了良好口碑。未来，公司将继续发挥在产品设计、投研风控及渠道合作等方面的优势，持续巩固“固收+”业务实力，为新时期下客户财富保值增值提供有力支持。

　　首创证券将积极贯彻落实“多资产多策略”战略导向，持续强化投研能力，积极把握权益市场机会，稳步推进“固收+”业务发展，依托自身细分领域优势，努力为客户创造持续、稳健的投资回报。