新快报讯 记者林广豪报道 今年前三季度，上市险企投资端的亮眼表现带动业绩大幅增长。记者梳理发现，上市险企的总投资收益率同比提升，净投资收益率出现承压。分析指出，这“一升一降”是资本市场反弹与低利率环境下固收资产利息收入承压共同作用的结果。与此同时，新会计准则的实施放大了利润波动，如何平衡当期利润与长期回报，正成为险企面临的课题。

　　资本市场反弹影响投资收益提升

　　今年前三季度，中国人寿（601628）、新华保险（601336）、中国人保（601319）、中国太保（601601）、中国平安（601318）的归母净利润分别同比增长60.5%、58.9%、28.9%、19.3%、11.5%。

　　总体来看，险企的总投资收益率提升，净投资收益率下滑。前三季度，新华保险、中国人寿、中国人保、中国太保的总投资收益率分别为8.6%、6.42%、5.4%、5.2%，分别同比增长1.8个、1.04个、0.8个、0.5个百分点。中国太保的净投资收益率为2.6%，同比下降0.3个百分点。其中，中国人寿为部分年化数据，中国太保数据未经年化考虑。中国平安保险资金投资组合实现非年化综合投资收益率5.4%，同比上升1个百分点；非年化净投资收益率2.8%，同比下降0.3个百分点。

　　国信证券分析师指出，2025年前三季度，资本市场迎来反弹，以股票为代表的权益类资产公允价值大幅提升，带动上市险企投资收益率同比改善。上市险企平均投资利润贡献率达54%。其中，中国人寿及新华保险因资产端权益类资产配置比例较高，资产收益彰显更高弹性。

　　西部证券（002673）分析师指出，低利率时期净投资收益率下行或难逆转，中国平安凭借高股息资产带来的股息收入在一定程度上减缓了净投资收益率的下滑。

　　公允价值变动损益普遍下滑

　　从报表细分项目来看，前三季度，中国人寿、中国平安、中国太保、新华保险、中国人保的投资收益分别为1370.75亿元、1013.46亿元、392.28亿元、404.13亿元、390.63亿元，分别同比增长453.7%、105.6%、168.8%、687.2%、123.4%。

　　上市险企执行新准则后，更多资产被归类为以公允价值计量且其变动计入当期损益的金融资产（FVTPL），其市值的波动将直接影响当期利润。据记者统计，前三季度，中国人寿、中国平安、中国太保、新华保险的公允价值变动损益分别同比下滑7.6%、31.8%、0.5%、18.2%，中国人保同比提升0.4%。市场普遍认为，公允价值变动收益下滑主要归因于前三季度债券市场利率回升。

　　与之对应的是FVOCI，即为以公允价值计量且其变动计入其他综合收益的金融资产。“对于保险资金来说，TPL的占比还是要慎重的，这会影响到我们的年度利润与长期回报的平衡。未来我们会在会计处理方式和内部策略平衡上采取更加稳健的方式。”中国太保副总裁、首席投资官、财务负责人苏罡在中国太保三季报业绩发布会上表示，权益资产FVOCI占比提升在未来仍然是大概率的方向。

　　国信证券分析师指出，今年险资持续加大FVOCI权益类资产配置力度。从短期来看，三季度末险资或兑现部分投资收益，因此资产配置比例或有所调整。