德邦证券:新的增长空间打开 降息有望持续推升黄金价格
德邦证券发布研报称,伴随本次美联储降息落地,若后续无新的催化,短期内判断黄金价格围绕2600 美元/盎司波动运行。从金价的历史表现来看,降息周期中金价往往呈现上升态势。据测算,若以零息债角度理解,根据黄金价格的月度变化以及实际利率的月度变化反推,在2000年2月至2024年6月期间:黄金平均的修正久期为56,平均凸性为88033;二次回归的结果为y=0+(-11.4251)*x^1+(14.3731)*x^2。上述参数可对黄金价格随未来降息的变化程度提供一定参考,降息过程有望打开黄金全新的上行空间。
50bp降息超市场预期,未来预期扩大
从当前的降息情况来看,本次50bp降息超市场预期,同时美联储声明显示,对通胀的信心增强,正持续向2%迈进,美联储下调2024年美国GDP增长预期至2.0%;下调美国2024年核心PCE通胀预期至2.6%;上调2024年美国失业率预期至4.4%。从未来的降息预期来看,美联储政策制定者预计2024年年底的联邦基金利率为4.4%,此前6月预计为5.1%;预计2025年年底的联邦基金利率为3.4%,此前6月预计为4.1%;预计2026年年底和2027年底的联邦基金利率为2.9%,此前6月分别预计为3.1%和2.8%。
金价如期触及2600美元,静待情绪调整
德邦证券表示,美联储降息即是美国货币政策转变的开始,伴随着美联储降息的落地,黄金价格或向2600美元进行收拢。但另一方面,从市场表现来看,本次伦敦金价格在触及2600美元后迅速回落,截至19日报约2560美元/盎司,超预期的降息幅度带来了一定卖出压力。从持仓情况来看,截至2024年9月10日,COMEX黄金净多头持仓约24231张,接近2022年美联储降息前水平。
推荐标的:紫金矿业(601899)(601899.SH)、山东黄金(600547)(600547.SH)、赤峰黄金(600988)(600988.SH)、山金国际(000975)(000975.SZ)、中金黄金(600489)(600489.SH)、玉龙股份(601028)(601028.SH)、湖南黄金(002155)(002155.SZ)、恒邦股份(002237)(002237.SZ)等。
风险提示:全球黄金产量出现大幅提升,黄金易采资源的大规模勘探发现,美国货币政策超预期变化。
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