南财理财通课题组 陈子卉

　　注：上榜产品为理财公司“固收+期权”公募产品，有2024年上半年完整净值，每周至少披露一次产品净值（节假日除外），同机构同系列同投资周期产品仅取1只。本文榜单排名来自理财通全自动化实时排名，如您对数据有疑问，请在文末联系研究助理进一步核实。

　　黄金毫无疑问是上半年最佳投资资产之一，黄金（AU9999.SGE）上半年涨幅达14.04%。南财理财通数据显示，理财公司2024年上半年“固收+期权”理财季度新发量趋于平稳，合计发行76只（合并登记编码）。其中，30只“固收+期权”新发产品挂钩黄金（AU9999.SGE），占该类产品新发总量的39.47%，使黄金（AU9999.SGE）超过单一股指成为上半年“固收+期权”新发产品挂钩次数最多的标的。金价虽已攀升至高位，但在美元降息预期升温、全球大选年及地缘政治扰动和央行购金等因素影响下，市场资金仍看好黄金的阶段性投资机会。

　　发行机构较为看好既定时点短期限内的黄金表现，新品期限整体较短。挂钩黄金的“固收+期权”新品预设投资周期通常为3-6个月期限，其次为6-12个月期限，整体期限较短，均采取封闭式运作；从内嵌结构类型来看，主要为二元看涨结构（平均业绩比较基准上限为4.1%）；也有私募产品内嵌双向鲨鱼鳍结构，业绩基准上限较高，设置上偏向黄金在3个月内上涨。此外，挂钩全球大类配置指数如GAMMA指数和SWAP指数、欧元兑日元汇率和美债到期收益率的产品也有少量发行。

　　截至上半年末，理财公司存续期满半年的“固收+期权”公募理财算术平均净值增长率和最大回撤分别为0.54%和0.6%，收益中位数为0.09%。招银理财、平安理财和工银理财平均收益位列前三，分别为1.24%、0.93%和0.84%。

　　从存续单品看，在理财公司“固收+期权”公募理财上半年业绩榜单中，5家理财公司产品上榜，其中，招银理财上榜4只产品，平安理财和工银理财各上榜2只产品，光大理财和广银理财各有1只产品上榜。

　　半数上榜产品挂钩大类资产配置指数。挂钩招银理财全球资产动量指数(MMA指数）的招银理财“招睿全球资产动量两年定开4号A”、“招睿全球资产动量十四月定开3号”、“招睿全球资产动量一年定开2号”和“招睿全球资产动量策略联动一年定开1号”位列榜单前四，上半年净值增长率分别为4.46%、3.6%、3.33%和3.16%。挂钩中信证券全球大类资产趋势策略指数2.0版（GMAT2.0指数）的平安理财“鑫享全球大类资产趋势一年定开1号”上半年净值增长率为2.08%，位列第五。

　　实际上，挂钩全球大类资产配置指数的“固收+期权”产品在2024年一季度也表现较好。因该类理财产品内嵌结构通常为看涨价差或看涨期权，产品收益与挂钩指数较初始日上涨幅度有关，而近两年全球大类指数涨幅较好，挂钩产品收益也较好。

　　因为具体编制的规则不同，指数间涨幅也有分化。以理财产品常挂钩的指数来看，数据显示，MMA指数一季度涨幅达5.61%；GAMMA指数二季度涨幅为3.77%；上半年GAMMA指数、 MMA指数、GMAT2.0指数涨幅分别为5.65%、5.52%和2.96%。

　　理财公司上半年到期的47只“固收+期权”公募产品平均到期年化收益率为2.14%,收益中位数为0.94%。其中，14只到期产品收益率超3%，兴银理财两只产品因挂钩GAMMA指数上涨，达到目标收益率提前终止，“丰利兴动多策略全球配置封闭式1号增强型固收A”和“丰利兴动多策略全球配置封闭式2号增强型固收”到期年化收益率分别为10.24%和5.5%。此外，还有7只挂钩中证1000指数、4只挂钩黄金（AU9999.SGE）和1只挂钩中证500指数的产品到期年化收益率超3%。不过，这些收益较高的“固收+期权”产品存续期较短，平均存续期仅为3.5个月。

　　结合到期和存续产品表现来看，存续产品上半年业绩表现较好的多为定开产品，投资者需要根据封闭期内产品具体表现情况来看产品收益，如榜单前三名产品仅有一只成立以来年化收益高于3%（截至6月末）。到期业绩表现较好的产品则存在存续期过短，投资者无法长期获得较高的年化收益。

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