记者 吴敏 北京报道

　　截至5月7日，A股五大上市险企一季报已系数披露完毕。中国人寿（601628）、中国平安（601318）、中国人保（601319）、中国太保（601601）、新华保险（601336）五家上市险企合计实现归母净利润830.17亿元，同比降幅达9.16%。

　　引人关注的是，五家上市险企中，仅中国太保的净利润微增1.1%。其余四家净利润均下跌，新华保险跌幅最大，达到28.6%，其次是中国人保，净利润跌幅为23.5%，中国人寿、中国平安净利润跌幅分别为9.3%、4.3%。

　　究其原因，中国（香港）金融衍生品投资研究院院长王红英向《》记者表示，资本市场的波动直接影响了保险公司的净利润。并且，今年一季度我国自然灾害造成的直接损失为近五年之最，导致了保险公司的赔付支出大幅增加。

　　投资收益承压

　　具体来看，中国人保、中国人寿、中国平安、中国太保、新华保险5家A股上市险企一季度保险服务收入“四升一降”，分别为1261.72亿元、537.73亿元、1368.52亿元、669.68亿元、117.42亿元，对应同比增速为7.70%、13.97%、2.81%、2.41%、-13.39%。

　　净利润方面，中国人保、中国人寿、中国平安、中国太保、新华保险一季度归母净利润分别为89.63亿元、206.44亿元、367.09亿元、117.59亿元、49.42亿元，同比增速分别为-23.5%、-9.3%、-4.3%、1.1%、-28.6%。

　　对于纯寿险公司新华保险净利润出现两位数下滑的原因，华泰证券研报分析称，一季度其投资业绩同比下滑44%，对盈利影响较大。此外，代表寿险承保表现的保险服务业绩，估计同比下滑了14%，对盈利也有一定影响。同时也可能受到上年同期投资表现较好，基数较高的影响。

　　的确，投资收益波动在一定程度上影响了上市险企短期业绩。“股、债市场低位运行使得投资收益率和净利润普遍承压。”招商证券非银分析师郑积沙表示，一季度上市险企资产规模稳健增长，不动产敞口持续收窄，但受利率中枢进一步下行和股票市场低位震荡、结构分化延续的影响，各公司新增和到期再配置的固定收益类资产以及权益品种均面临一定压力。

　　根据一季报，中国人保、中国人寿、中国平安、中国太保、新华保险5家A股上市险企投资收益分别为24.94亿元、54.64亿元、-69.71亿元、-15.47亿元、-17.19亿元，而去年同期分别为80.73亿元、543.38亿元、68.23亿元、11亿元、-17.55亿元。对比之下，投资收益承压明显。

　　除此之外，中国平安、中国人寿、中国人保都提到了自然灾害的赔付支出。中国平安在一季报中表示，平安产险整体综合成本率同比上升0.9个百分点至99.6%，同比上升主要受春节前期暴雪灾害以及出行恢复影响，暴雪灾害增加本季度综合成本率2个百分点。

　　中国人寿方面在业绩说明会上就一季度保险服务业绩下降表示，一方面，观察到支原体流感等引发特别是儿童群体的呼吸道感染，导致公司相应赔付有所上升；另一方面，利率波动也一定程度影响到保险服务业绩的水平。

　　中国人保方面也指出，自然灾害造成的经济损失较多。根据应急管理部公布的数据，一季度我国自然灾害造成的直接经济损失238亿元，是近五年损失最大的一年，去年同期损失为26亿元，同比增加了近10倍。

　　新业务价值普涨

　　虽然一季度五家A股上市险企净利润总体出现下滑，但寿险新业务价值却纷纷迎来两位数增长。

　　具体而言，中国平安和中国人寿的新业务价值同比增幅分别为20.7%及26.3%，中国太保增长30.7%，新华保险则增长51%，而人保寿险的增长率更是高达81.6%。

　　对此，郑积沙认为，这主要受益于监管统一调整定价利率降低成本、各公司不断优化产品结构和积极践行“报行合一”减少渠道费用投放的共同影响，上市险企新业务价值率大幅提升，成为NBV改善的主要驱动因素。同时，渠道转型卓有成效，个险代理人降幅进一步收窄，队伍质态持续改善；银保保费规模虽受报行合一影响下滑，但负债质量和经营效率得到有效提升，业务品质持续向好。

　　“需求侧来看，低风险偏好下预计居民的保本理财需求持续旺盛。供给侧来看，预计两大因素共同驱动NBV延续增长。”国泰君安证券分析师刘欣琦表示，一是上市险企更加注重渠道增员，代理人规模下降幅度显著收窄，寿险改革推动代理人质态改善，高质量代理人的产能提升成为新单增长的驱动力；二是上市险企持续优化业务期限结构，叠加“报行合一”下渠道费用明显管控，共同推动价值率提升。

　　郑积沙认为，寿险方面，考虑到LPR持续调降和银行存款利率的下行趋势，不排除预定利率在年内有再次下调的可能性，居民资产配置的持续转移有望为储蓄险增长打开新空间，2024全年寿险NBV增速有望保持两位数以上水平，队伍转型红利进一步释放有助于更好形成正向反馈。

　　刘欣琦指出，在长端利率长期下行背景下，预计监管基于潜在利差损风险将持续引导行业降低负债成本，而在此背景下保险公司一方面将通过多元化产品供给，例如提升利率敏感型更高的分红险产品降低刚性负债成本，另一方面将持续强化费用管控，预计上市险企二季度NBV在高基数下下滑幅度有限。

　　在利率下行以及投资端承压的背景之下，保险公司又该如何调整策略？艾文智略首席投资官向《》记者表示，保险公司需要加强多元化投资策略，分散投资风险，以应对市场利率下行和投资环境不确定性的挑战。同时还要不断优化保险产品结构，以适应市场需求的变化和竞争环境的挑战。此外还需要加强风险管理，通过建立健全的风险管理制度和机制，提高风险识别、评估、控制和应对能力，以降低投资风险和保险赔付成本。

　　除此之外，王红英认为人才以及数字化手段同样重要。他告诉《》记者：“保险公司需要强化数字化运营和管理水平，以提升效率、降低成本等。在销售端需要培育更多的精英代理人，在投资端也要引进专业投资人才，优化资产配置等。”

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